1. 研究目的与意义
选题理由：申请人能够熟练从CSMAR经济金融数据库中导出数据，为论文实证分析建立了较为可靠的数据获取渠道；对计量经济学、统计学研究方法有一定了解，并熟悉Wind数据终端的基本操作，为实证研究提供了保障。申请人长期关注证券市场动态、国家对于证券市场政策，为论题深入研究奠定了基础。
选题意义：（1）学术价值：在以往的相关研究中，学者们从公司层面、公司所处行业等方面研究了其对于股价信息有效性的影响，而政府干预的影响力却被忽视。本文从政府对证券市场干预的角度入手，深入研究政府干预对股价信息含量即股价信息有效性的影响，弥补了国内关于股价信息有效性影响因素研究方面的不足，详细分析了政府干预对股价信息有效性的影响，并为政府干预的方向和力度提供切实可行的建议。
（2）应用价值：股价信息含量是衡量一个国家证券市场股票价格有效性的重要标志，股价是否有效是资本是否能够实现优化配置的影响因素。政府主要采用经济、行政、法律手段进行市场干预，进而影响到证券市场环境、股价波动性，从而与投资者投资收益挂钩。因此研究政府干预对股价信息有效性的影响对促进我国资本市场持续发展，有效引导资金合理配置具有重要的作用。
2. 研究内容和预期目标
研究内容：1.股价信息有效性与股价信息含量的一致性。
2.股价信息含量的测度指标是股价同步性，因此需要研究政府干预对股价同步性的影响。
拟解决的关键问题：1.对政府干预影响股价信息有效性进行分析，通过论述股价信息有效性和股价信息含量的一致性，研究政府对证券市场进行干预造成的对股价信息含量的影响，做出符合实际的论析。
3. 国内外研究现状
根据市场有效理论,股票价格反映了与公司相关的各种信息,包括市场层面、行业层面以及公司层面的信息。市场效率越高,价格中的信息含量越高。King(1996)研究发现个股回报率与市场和行业回报率有很强的相关性，说明股价中确实包含了与市场、行业相关的各种信息。股票价格中包含的信息量越多，股票价格越接近于企业实际价值，越能有效引导市场资源实现优化配置(Tobin, 1982)，股票价格反映公司真实信息的能力，是衡量一个国家证券市场运行效率的重要标志(Morck，Yeung and Yu, 2000)。因此股价信息含量越高股价信息有效性就越高，两者具有一致性。Morck et al. (2000) 正式提出了股价同步性概念，作为股价信息含量的测度指标。以往文献中对其影响因素的研究，多集中于公司内部因素，但实际上股价同步性也可能会受到上市公司所属省份的对外开放程度、政治方面、政府干预等宏观因素的影响，因此本文将从政府干预出发，运用统计分析模型对政府经济、制度、法律干预手段影响股价信息有效性进行验证分析。
在Morck, Yeung 和Yu（2000）研究的基础上，很多学者进一步深入研究了不同变量对股价信息含量的影响。Li, Morck, Yang 和Yeung（2004）研究了新兴市场开放程度与股价信息含量的关系。他们发现，股价信息含量与资本市场开放程度显著正相关，且这种正相关关系在地区治理水平较高的国家中更加显著。Bae，Baile 和Mao（2006）也得到了类似的结论，即新兴市场金融自由化程度能显著提升股价信息含量。但是，他们基于韩国上市公司的详细分析表明，这种提升作用在公司治理水平较差的上市公司中非常有限。不同于Morck, Yeung 和Yu（2000）的研究结论，Jin 和Myers（2006）的理论模型研究表明，股价信息含量差异实际上决定于公司信息透明度的差异，信息的不透明使得公司内部人比外部投资者知道更多公司层面信息，这就影响公司层面风险在内部人和外部投资者之间的分担。在透明度较差的公司，内部人承担较多的公司层面风险，而外部投资者承担较多的市场风险，从而导致股票知情交易概率下降，此时股票价格反映的公司层面信息量将减少。但是，如果公司选择向外部投资者披露私有信息来增加透明度，则外部投资者承担的公司层面风险增加，股价信息含量也将增加。他们以40 多个经济体为样本进行的实证分析也证实了他们观点的正确性。Bushman etal.（2004）的实证分析也得到了类似结论。Ding etal.（2007）以30 个国家为例，从国内会计准则（DAS）与国际会计准则（IAS）差异的角度分析了会计制度建设程度对股价信息含量的影响，他们发现当DAS 与IAS 的条款差别越多时，上市公司股价信息含量越低，这说明了会计制度建设对股票价格反映公司层面信息的能力具有重要的提升作用。李曼斯（2017）在Morck、Yeung 和Yu的基础上研究了国家对投资者的保护政策对股价信息含量的影响。研究发现，当投资者所在国家对他们的产权保护度较高的时候，因为所处的大的资本市场环境相对安全，投资者则愿意通过自己搜索被投资公司的公司层面的私有信息来作为自己的投资决策判断依据，从而提高了知情交易的比例，因为较多的公司层面的私有信息反映在股票价格中了，进而被投资公司的股价信息含量也就提高了；当投资者所在国家对投资者的产权保护程度相对较低时，因为投资者所处的资本市场环境安全系数较低，从而获取公司层面的私有信息的成本较高，因此投资者更愿意将从市场上获取的市场平均收益以及行业平均收益作为投资决策依据，获取平均的股票收益率，从而减少了被投资公司的公司层面的私有信息的含量，进而减少了知情交易的比例，股价信息含量也相对较低。
政府通过颁布政策、实施制度来影响市场开放程度、交易信息透明度等方面，使得股价波动性、股价同步性发生变化，从而影响到股价信息含量即股价信息有效性的高低。在以往的相关研究中，学者们大多从公司层面、公司所处行业等方面研究了其对于股价信息有效性的影响，而政府干预的影响力却被忽视。从政府对股票市场干预的角度入手进行深入研究并提出可行性建议的论文较少。国内关于股价信息有效性影响因素研究方面的不足需要弥补，政府具体干预手段对股价信息有效性的影响需要新的深入研究，来为政府干预的方向和力度提供理论基础。
4. 计划与进度安排
1.问题的提出：此部分主要阐述选题背景、研究意义和研究思路。股价信息含量是指股票价格反映公司层面信息含量的程度，是衡量一个国家股票市场是否有效运行，资本是否实现优化配置的重要标志。因此股价信息含量能够反映股价信息有效性。另外随着有效市场理论研究的深入，学术界逐渐认识到股价信息有效性完全由公司层面决定的观点是有缺陷的，因为股票价格还受到政策、市场或行业的影响。在以往的相关研究中，学者们从公司层面、公司所处行业等方面研究了其对于股价信息有效性的影响，而政府干预的影响力却被忽视。本文从政府对证券市场干预的角度入手，深入研究政府干预对股价信息含量即股价信息有效性的影响，弥补了国内关于股价信息有效性影响因素研究方面的不足，详细分析了政府干预对股价信息有效性的影响，并为政府干预的方向和力度提供切实可行的建议。
2.文献述评：此部分主要回顾该领域的国内外研究现状，在相关研究的基础上展开拓展和深入分析。目前的相关研究中，从公司层面、公司所处行业等方面探究其对于股价信息有效性的影响的文献较多，较少文献涉及政府干预对股价信息有效性的影响。
3.理论分析与假设提出：根据行为金融学、金融市场学、有效市场假设等理论基础提出本文的假设。
5. 参考文献
（1）Morck, R., B. Yeung and W. Yu, 2000, “The Information Content ofStock Markets: Why Do Emerging Markets Have Synchronous Stock Price Movements”,Journal of Financial Economics, Vol. 58, P215-260.
（2）Jin, L. and S.C. Myers. R2 around the World, 2006: New Theory andNew Tests. Journal of Financial Economics, Vol.79, P257-292.
（3）朱红军、何贤杰、陶林,2007:《中国的证券分析师能够提高资本市场的效率吗?--基于股价同步性和股价信息含量的经验证据》,《金融研究》第2期P110-121。
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