1. 研究目的与意义
定向增发新股是指上市公司通过非公开的方式向特定的投资者发行股票以筹集资金的行为,类似美国证券市场的私募发行(Private Placement Offerings)。
今年以来，已实施定增方案和发布定增预案的公司有1307家，较去年增长2.26倍，定向增发已经毫无疑问地成为A股市场上再融资方式的首选。
作为中国证券市场上规模最大、采用最频繁的股权再融资方式,定向增发行为必然会对中国证券市场的各方参与者产生较大的影响,因此定向增发也越来越成为研究再融资行为的焦点。
2. 研究内容和预期目标
我准备研究定向增发的股价公告效应，即上市公司预案公告日后，公司定向增发作为利好对股价的影响。因为我国学术界已经对这个问题有了一些研究，所以我只是选取一个角度对今年的部分样本进行实证研究。我假设市场中存在利用定增现象人为操纵股价的情况，并且由于牛市中非理性乐观情绪与信息不对称的普遍存在，有某些势力先行低价购入绝大多数流通股再利用定增预案炒作，高价套现。
由于定增反面有关股价波动的要求与市场增量资金数量的原因，定增存在明显的牛市效应，即牛市中定增数额，公司定增家数，定增成功率大大提升，而今年恰恰是一波罕见的大牛市，牛市中盲目非理性的投资情绪又成为投机的温床，定增尤其是以优质资产注入，产业转型并购，引入战略投资者为目的的定增最终成为了市场炒作的宠儿。
本文将对今年以上类型的最具代表性最受投资者关注的定增案例进行实证研究，并以新的投机视角进行深入挖掘，相信会是对现有学术理论体系的一个补充，会对有关部门的监管与广大投资者的理性投资提供帮助。
3. 国内外研究现状
定向增发公告股价效应作为研究定向增发的一个方面,已经得到国内外研究者的广泛关注,国外相关的理论研究和实证分析数量比较多,研究也比较成熟,但是在国内,对于新兴的、具有中国特色的A股市场来说,相关的研究还不是很多也不成熟。
4. 计划与进度安排
我将针对市场对定增尤其是上述三个动因引起的定增进行样本筛选与着重研究。我假设市场中存在利用定增现象人为操纵股价的情况，数理实证研究方面我将运用独立样本t检验对定向增发公告后不久的一段主升浪的累积超常收益率序列进行均值相等检验,以验证假设是否显著存在。
主升浪是美国投资大师艾略特在其著作波浪理论中提出的概念，主升浪的准确定义可以描述为：如果一个波浪的趋势方向和比它高一层次的波浪的趋势方向相同，那么这个波浪就被称为主升浪。本文另外引入筹码分布与股东户数两个指标，本文将研究的主升浪，其起点发出买入信号时以筹码高度集中与股东户数较少为特征，其末端以技术上的卖出信号，股东户数暴增，筹码大幅上移与发散为特征。不满足上述条件则认为累计超常收益由其它因素引起，本文将其计作0。
5. 参考文献
贺薇,刘用明.我国上市公司定向增发短期股价表现实证研究[J]. 管理学家(学术版). 2010(08)
俞静,徐斌.低价定向增发之谜:一级市场抑价或二级市场溢价?--来自中国证券市场的证据[J]. 证券市场导报. 2010(06)
吕跃金,邹小平.定向增发锁定期终止的市场反应实证研究[J]. 南京财经大学学报. 2010(05)
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