1. 研究目的与意义
股市是宏观经济的“晴雨表”，然而股市脱离实体经济走势出现长期的大涨大跌也时有发生。作为微观市场主体的上市企业的股价往往会偏离基本面，出现高估或低估现象，从我国中小板市场上看，A股的高估现象较为普遍。股票价格高估会影响上市企业的投资支出，上市企业在股价高估时会增发股票，而企业股权依赖或融资约束时，增发股票的成本较低，因而企业利用这些低成本融资去投资潜在项目。然而在以创新为当今时代主题的前提下，企业的创新投入也占据了相当的比重，唯有创新才能给企业注入活力，推动企业可持续发展，促进整个产业结构的优化升级。
考察股票价格高估对上市企业创新方面投资投入的影响，并探索发现不同程度的创新投入下，企业因创新能力和创新绩效不同对其成功率的相关影响，从而发现虚拟经济服务实体经济的具体机制和可行途径。
2. 研究内容和预期目标
研究内容：
技术创新是企业持续发展的关键，研究其受到股票市场高估这一普遍现象有何影响有着十分重要的意义。本文主要采用实证研究法和对比分析的方法，以实证研究法为主，辅以对比分析法。在实证方面，以杜宾q来计量衡量股票高估程度，q越大表示高估越严重,q越小表示高估程度越小(或低估越严重)；以我国创业板上市公司的数据为基础，用面板数据模型对删选出的50家企业2013-2017年度的面板数据进行回归，使用上市公司个股的资本资产定价模型回归结果R2作为上市公司技术创新水平的度量指标；结合分析，股票市场高估对我国企业技术创新活动及其成功率有何影响。对比分析国外股票市场支持企业技术创新的实践经验。
拟解决的关键问题：
3. 国内外研究现状
国外研究现状：
AFA（2018）股价高估与研发支出、创新产出、创新的新颖性、原创性及规模显著相关。研发支出比资本投入对股价高估更敏感。错误估值对研发支出的影响多源于非股权的因素，而非股票发行。高增长、高估值、高换手率的公司，其研发支出和创新产出对错误估值的敏感性更高。这些证据表明，市场高估值也有社会价值，能提高创新产出、激励公司去做“异想天开”的创新。
Fangjian FuLeming LinMicah S.Officer（2013）Abstract Theory and recent evidence suggestthat overvalued firms can create value for shareholders if they exploit theirovervaluation by using their stock as currency to purchase less overvaluedfirms. We challenge this idea and show that, in practice, overvalued acquirerssignificantly overpay for their targets. These acquisitions do not, in turn,lead to synergy gains. Moreover, these acquisitions seem to be concentratedamong acquirers with the largest governance problems. CEO compensation, notshareholder value creation, appears to be the main motive behind acquisitionsby overvalued acquirers.
4. 计划与进度安排
2022.11.15 选题
2022.11.16-2022.11.30 撰写、修改、提交开题报告
2022.12.20-2022.12.21 撰写引言
5. 参考文献
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[11]胡勇,李意,乔元波.股票流动性与公司创新——基于创新行业的实证分析[J].投资研究,2016,35(10):97-110.
[12]刘晓丹.企业创新与公司绩效的相关性研究[J].财会通讯,2018(27):67-71 97.
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