1. 研究目的与意义
2007年国内首只创新型封闭式基金--国投瑞银瑞福分级股票型基金成立，标志着我国封闭式基金进入创新阶段，相比于传统封闭基金，创新型封闭基金在基金治理结构、投资范围、投资比例限制、存续期限、交易手段以及费率方面都有着很大程度上的改变。尽管如此，创新型封闭基金的折价以及IPO溢价发行依然存在，为什么投资者还是坚持#8220;非理性#8221;，却不利用异象来获得超额的收益呢？非理性投资者的行为主要是通过影响市场流动性从而影响资产定价，也就是说在很大程度上投资者情绪是通过影响流动性因素来作用于资本市场，所以本文尝试从流动性角度研究我国创新型封闭式基金的情况。
从理论的层面来看，投资者情绪一直是我国封闭式基金折价问题的重要研究领域，但却都是对于老封闭式基金为研究对象。对于有着很大不同的创新型封闭式基金却鲜有人问津。因此本文将从创新型封闭式基金着手，使用 VAR 模型探讨情绪变量和封闭式基金折价率的相互影响，可以为进一步丰富我国封闭式基金折价问题的研究。从实践的层面来看，该研究可以帮助投资者更好的认识情绪，使得投资者可以更理性的面对金融市场的波动，进而做出理性的投资决策。最后，对于政策的制定者和监管部门也具有一定的实践意义。
2. 研究内容和预期目标
研究内容
通过对影响投资者行为的因素进行定量分析，研究对创新型封闭式基金的折价影响，并寻求折价现象得不到纠正的原因。
拟解决问题
3. 国内外研究现状
（一）国外研究现状
Lee等(1991)在 DSSW 模型的基础上，建立了投资者情绪模型( LST) ，他们认为:如果噪声交易者风险是系统性的，则理性投资者就会要求基金以折价形式进行补偿。
Flynn(2012)发现美国与英国的基金折价的原因差别非常大：在美国，由于散户投资者所占的比例比较大，所以更有可能是因为非理性造成折价；而在英国，封闭式基金的所有权集中在机构投资者的手中，用非理性的噪音交易者来解释非常勉强。
4. 计划与进度安排
一、研究目的：研究投资者行为对创新型封闭式基金的折价影响，寻求折价现象得不到纠正的原因。
二、研究方法：文献调查法、定性分析法、定量研究法、VAR模型
三、研究计划
5. 参考文献
[1]Gemmill G,Thomas D C.Noise Trading, Costly Arbitrage, and Asset Prices: Evidence from Closed‐end Funds[J].The Journal of Finance, 2002, 57(6): 2571-2594.
[2]Gemmill G,Thomas D C.What Explains IPOs of Closed-End Funds: Managerial Ability, Illiquidity, or Sentiment?[R].Working Paper,University of Warwick, 2013.
[3]Lee C, Shleifer A, Thaler R H. Investor sentiment and the closed‐end fund puzzle[J]. The Journal of Finance, 1991, 46(1): 75-109.
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