1. 研究目的与意义
传统金融理论认为，市场中所有交易者都是风险厌恶者，市场上的资产价格包含了有效信息，理性投资者可以迅速获得新的信息，并依据这些新信息立即调整原有的投资决策，以追求自身利益最大化。但这种过于严格的假设在现实中逐步暴露出它的缺点，传统金融理论无法解释现实中产生的大量诸如过度自信、后悔厌恶、心理账户和羊群效应等市场异象。
与传统金融学所遵循的严格理性假设不同，行为金融学理论将研究重点置于投资者自身这一微观层面，更加关注投资者在参与金融市场活动时所表现出的心理特征，及其在投资者决策行为中所起到的作用。行为金融学理论认为，个体层面的这种异质的认知偏差汇集到市场整体层面，即表现为市场中的投资者情绪。
更多的研究表明，投资者情绪与资产定价和证券市场有着千丝万缕的联系。对比国外成熟的股票市场，中国股票市场发展仍有待进一步完善，影响市场平稳运行和发展的诸多问题都可以从投资者的非理性情绪得到解释，因此研究投资者情绪波动对股价的影响至关重要。
2. 研究内容和预期目标
（1） 1.研究内容
本文梳理并评述了国内外关于投资者受情绪影响下的投资行为与股票市场收益关系的相关研究文献，提出了本文新的研究思路。本文从我国证券市场呈现的传统金融学无法解释的现状出发，从行为金融角度，分析投资者情绪对股票收益的影响。对于上述问题的分析，首先要解决的是投资者情绪的测量的问题，本文在参考了诸多的测量投资者情绪的方法的基础上，通过收集近几年股票开户数，构建情绪指数作为投资者情绪的代理变量。本文认为投资者情绪对于股票收益的影响反映在其对股票收益的系统性影响。
（2） 2.拟解决的关键问题
3. 国内外研究现状
1.国外研究现状
国外早在上世纪 80 年代就已开始对投资者情绪的总体效应进行研究，但并未形成理论，他们只是试图测试整个市场是否被错误定价，其中的一些研究发现，股票市场收益率出现了均值回归的特征，股票市场收益率的波动不能完全由基本投资者情绪对股票收益的影响研究10面因素决定。随着行为金融学研究的发展，Delong，Shleifer，Summer 和Waldmann（1990）认识到噪声交易者情绪在金融市场是持续存在的，在有限套利的市场中， 投资者情绪是影响资产价格的系统因子。
随着投资者情绪理论研究的深入，国外学者的研究不再局限于投资情绪对股票收益的总体效应伤，而是注重投资者情绪对不同特征的股票产生的影响。行为金融学家早期关注的是投资者情绪对不同规模股票的收益产生的截面影响上。Lee，Shleifer 和Thaler（1991）通过投资者情绪理论系统地解释封闭式基金折价之谜。他们认为，封闭式基金折价率可以作为投资者情绪的代理变量，小市值的封闭式基金的持有者主要为个人投资者，容易受个人情绪的影响，小市值的封闭式基金的收益率变动与基金折价变化呈正相关关系。
4. 计划与进度安排
①阐述研究的理由和意义
②阅读相关国内外文献，撰写文献综述
③论述我国投资者情绪变化对股票收益的影响
5. 参考文献
[1]王春，投资者情绪对股票市场收益的影响——基于综合指标的研究[J].经营与管理，2019，(11):28-32
[2]唐勇，投资者情绪与股票价格之间的信息溢出效应研究——基于行业差异视角[J].武汉金融，2019，(9):49-57
[3]姚远，投资者情绪对股票收益率的影响研究——基于上证 A股数据的实证分析[J].价格理论与实践，2019，(5):88-91
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