上证50ETF期权市场价格发现功能及影响因素研究开题报告

第五章 研究结论与相关建议。综合理论研究和实证分析总结归纳研究结论，并根据研究结论针对投资者如何进行投资组合和规避风险、管理层如何完善我国期权市场的发展现状等方面提出相应的建议。

拟解决问题：

1.上证50ETF期权市场价格发现功能是否有效

2.对上证50ETF期权市场价格发现功能发挥产生影响的因素有什么，其影响方式和影响程度是怎么样的

3.如何更好地运用金融衍生品及其市场来实现宏微观意图，微观投资者如何利用衍生品

写作提纲：

题目：上证50ETF期权市场价格发现功能及影响因素研究

摘要：本文从理论研究和实证分析两个层次，构建适当的模型对上证50ETF期权市场价格发现功能效果进行实证分析，并研究相关影响因素的性质，最后得出相关结论并给出政策建议。

关键字 上证50ETF期权 价格发现 领先滞后关系 影响因素

引言

一、绪论

1.1 研究背景及研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 国内外研究现状及文献综述

1.2.1国外相关研究综述

1.2.2国内相关研究综述

1.3研究思路与结构安排

1.4本文的研究方法及主要创新点和不足

二、理论基础

2.1 价格发现功能相关理论

2.2 波动溢出效应相关理论

2.3 期权隐含波动率相关理论

三、上证50ETF期权对现货市场价格发现功能的实证分析

3.1 实证样本选取与数据处理

3.2 平滑转换自回归模型构建

3.3 价格发现功能效果的实证结果分析

四、影响期权价格发现效果的因素研究

4.1 市场微观结构对价格发现功能的影响

4.1.1 市场质量对价格发现的影响

4.1.2 投资者对价格发现的影响

4.1.3 交易制度对价格发现的影响

4.2 宏观经济信息对价格发现功能的影响

4.3 相关检验

五、主要结论及建议

5.1 主要结论

5.2 政策建议

5.3 文章中的不足与后续研究方向

国外研究现状：

龙博和龙传文（2007）发现恒生股指期货是现货的格兰杰原因。Nam 等（2008）运用格兰杰因果检验方法研究韩国 KOSPI 200指数、期货和期权之间的价格关系，发现 1 分钟数据存在双向的格兰杰因果关系，5 分钟和 10 分钟数据只有期货是其他市场的格兰杰原因，60 分钟频率的数据不存在格兰杰因果关系。Shaw 等（2016）发现欧洲短期利率市场的期货和现货市场在短期内互为格兰杰因果关系。Frijns 等（2016）发现美国 VIX 指数和期货互为格兰杰因果关系，且期货对现货的格兰杰原因更显著。Tl 等（2017）发现欧元区银行隔夜拆借利率是 CDS 市场（信用违约互换市场）的格兰杰原因。印度市场的研究成果最为丰富，涉及股指期货市场、汇率市场和商品期货市场等：方斌（2010）、Gupta 和 Varma（2015）以及 Pradhan（2017）等的研究表明印度股指期货和现货价格之间存在双向格兰杰因果关系；Harihara 和 Morais（2015）发现印度大部分中盘股现货是期货的格兰杰原因，少部分期货是现货的格兰杰原因；Bal 和 Rath（2015）发现印度原油市场价格与中国/印度汇率存在明显的双向非线性格兰杰因果关系；Inani（2016）发现印度/美国存托凭证和股票存在双向格兰杰因果关系；Moslehian 等（2015）和 Singh（2016）的研究表明印度商品期货和现货的价格之间存在双向格兰杰因果关系。另外，Judge 和 Reancharoen（2014）发现泰国 SET50 指数是 SET 50 期货的格兰杰原因。

国内研究现状：

张维等(2012)从推出股票期权的可行性和必要性出发，分析期权对金融市场功能的促进作用，认为期权的推出能够提高标的资产的定价效率，有助于减少现货的投机行为，完善我国现货市场质量。高彬(2014)选择金融衍生品市场为研究对象，通过仿真模拟的方法，分析股指期权推出对股指期货市场的影响，研究表明，股票指数期权的引入在一定程度上提高了股票市场信息的传递的效率，股指期权具备一定的价格发现功能。王小青(2015)对股指期权对现货市场影响进行了文献综述，归纳整理了相关文献，从波动性、成交量、领先-滞后关系、价格引导关系以及市场效率五个方面对已有研究成果进行了总结，这为股指期权的进一步研究提供了重要的参考，奠定了良好的基础。我国首只期权上证50ETF 期权上市后，杨瑞杰(2015)基于套利视角，选取上证50ETF期权推出前后的市场价格和净值，得出在期权推出的短期时间内，期权交易能够降低标的资产的定价效率，随着期权交易的进行，从长期来看，期权交易最终提高了标的资产的定价效率并超过初始的定价效率。苏志伟和王小青(2016)以 50ETF 期权为研究对象，选取 2010 年 1 月 4 日至 2016 年 12 月 2 日上证 50 指数的日收盘价，研究上证 50ETF 期权推出对股票市场波动性的影响以及股票期权推出前后，宏观经济对股票市场贡献度的变化情况，GARCH 和 TARCH 模型结果显示股票期权的推出能够降低股票市场的波动性，VEC 模型及方差分解方法得出股票期权的推出有助于加快新信息的传递速度，促进宏观经济对股票市场的贡献度，有利于改善股票市场的有效性。通过归纳和比较海外期权市场和国内期权市场的发展，史庆盛和樊瑞铎(2016)认为，股票期权可以提高现货市场的交易量和流动性，从长远来看，可以稳定现货市场的波动性，进而提高现货市场的价格发现功能，完善标的市场的有效性。毛杰 (2017)选取上证 50 指数的 50 只成份股作为处理组，深证 100 指数的 100 只成份股作为控制组，采用双重差分模型研究指数 ETF期权交易对其标的指数成份股市场质量的影响，研究发现 ETF 期权的上市能够促进指数成份股的流动性，抑制指数成份股的波动性，但在价格效应上的影响并不显著。