我国短期跨境资本流动的驱动因素研究开题报告

关于短期跨境资本流动的驱动性因素的研究，一直是国内外研究学者研究的热门问题。国外对于短期跨境资本流动驱动因素的研究大多选取多个国家作为研究对象，以发现世界范围内导致短期跨境资本流动的一般性影响因素，分为两个流派，一派认为外部经济环境的推动作用对短期资本流动产生决定性的作用；另一派则认为内部拉动因素对短期资本流动起到关键作用。弗拉兹舍（Fratzscher, 2012）通过对全球50多个国家跨境资本流动进行实证研究发现，在金融危机时期，推动因素影响更明显；在危机后的复苏期，拉动因素影响更大。伯恩和费思（Byrne amp; FIESS, 2016）研究了1993-2009年新兴市场国家跨境资本流动总额与各分项资本流动，发现新兴市场国家跨境资本流动具有同增同减的特征，尤其在股票资本流动和银行资本流动中最明显。此外，2008年国际金融危机前后，发达国家政策变化对新兴市场国家国际资本流入的溢出效应增大。艾哈迈德和兹拉特（Ahmed amp; Zlate, 2014）认为全球货币政策分化导致的利差变动对跨境资本流动影响显著。尼尔等（Nier et al., 2014）认为新兴市场国家资本管制可以有效减少国际资本流入量，但很难实现对全球金融周期波动对免疫。

国内学者对于短期跨境资本流动的驱动因素的研究往往是在其规模研究的基础上，借鉴国外学者的研究方法，并结合中国数据进行分析。在解释变量的选取上，基于利率平价理论所应该考虑的利差和汇率，大量学者采用表示整体宏观经济状况的国民生产总值、通货膨胀、国际收支情况及资本市场收益率作为短期跨境资本流动的驱动因素；而表示制度因素的各种变量在不同学者的研究中存在巨大的差别。沈庆劼和林文浩（2009）提出在经验分析方面，将研究焦点由计量工具创新转为解释变量选取等基础性问题，尤其关注对制度因素的分析。刘秋萍和李莹（2012）研究得出利差和汇率预期时影响短期资本流入的重要因素，但自11年下半年以来，人民币升值势头就已明显减弱。李婧和吴远远（2017）发现短期跨境资本流动则受到内外经济环境的双重影响，其中房地产市场收益率、汇率因素、中国经济增长速度、国际投资者避险情绪时影响短期资本流动的最主要因素，而中美利差和股市收益率变化对短期资本流动影响相对较小。戴淑庚和余博（2019）发现资本账户开放通过改变相关因素的影响程度，对跨境资本流动规模产生影响，其中，美联储货币政策影响大幅攀升成为主导因素。

（一）撰写方案

本项目首先结合国内外学者对此问题相关研究及利率平价理论，归纳总结资本账户逐步开放政策推进短期跨境资本流动的理论机制，并梳理中国资本账户开放的政策背景。其次，运用VAR模型实证研究资本账户开放、国内外利差、人民币升值预期、资本市场收益率对资本流动的影响机制，结合分析结果，对驱动因素进行分类整理。最后，针对实证分析结果，提出相应的对策建议，总结结论并对后续进一步研究做出规划和展望。

具体的研究方案如下图（图1）所示

5. 参考文献