上市公司股权激励方式选择偏好研究 ——基于激励对象视角开题报告

 2022-08-16 17:45:22

1. 研究目的与意义

股权激励的主要方式包括股票期权和限制性股票两种。自 2005 年 12 月 31 日《上市公司股权激励管理方法（试行）》颁布至今，国内多家上市公司陆续推出了股权激励计划，并且在股权激励方式选择偏好上发生了明显的变化，从最初偏好选择股票期权逐渐转变为偏好选择限制性股票。与此同时，上市公司股权激励的对象也在发生着变化，不论是从人数还是从获受数量上来看，激励对象中高管所占的比重都在逐年降低，核心员工所占的比重都在逐年上升。已有研究表明，上市公司的成长性和公司治理等情况会影响股权激励方式的选择，但尚未有人关注激励对象与激励方式选择之间的关系。

相对于资本市场成熟的国家，中国的股权激励起步较晚。2005 年 12 月 31 日《上市公司股权激励管理方法（试行）》（以下简称《管理办法》）的颁布标志着中国上市公司有法可依的股权激励实施的开始。截至 2014 年 6 月 30 日，我国 A 股上市公司累计共推出了 736 份股权激励方案。从股权激励方式的选择来看，我国上市公司的股权激励方式选择偏好在不同年份发生了明显的变化，股权激励方式选择偏好由股票期权向限制性股票转化、股权激励的激励对象由高管逐渐向核心员工转移的现象。上市公司在推行股权激励计划时，除了要考虑公司特征、公司治理等因素的影响，还必须兼顾激励对象这一因素的影响，此外虽然已有文献从公司特征角度出发对股权激励方式选择的影响进行了相关研究，但有关结论在扩大样本区间的情况下已不适用，因此有必要重新检验公司因素的影响。

2. 研究内容和预期目标

（1）研究内容：

首先，本文了解国内外股权激励研究的相关内容。然后，再以研究案例股权激励计划为例进行研究。通过分析研究案例三次股权激励计划实施的背景、股份变化情况、实施股权激励的动机为基础对股权激励具体内容进行横纵对比，分析股权激励计划内容的合理性。通过研究股权激励制度实施前后财务指标中盈利能力、发展能力、偿债能力、营运能力以及非财务指标的市场反应和不同人员占比等横纵对比，分析股权激励的效果。最后，综合以上研究所得出结论、发现问题，对我国企业实施股权激励计划提出相应的合理化建议。

（2）拟解决的关键问题：

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3. 国内外研究现状

相关理论主要介绍了最优契约理论、管理者权力理论和人力资本理论，这三个理论可以解释企业为何要对高管与核心员工进行股权激励。但在实际工作中，企业在选择具体的股权激励方式时还是要结合两种方式的特点和适用性做出决定。因此，了解股票期权和限制性股票两种激励方式的差别十分重要。现有文献主要是从适用范围、激励效果和影响方式选择的因素三个方面分析股票期权和限制性股票两种股权激励方式的差别。

  1. 股票期权和限制性股票的适用范围

    激励方式的基本特点决定了其适用范围，陈卓勇和吴晓波（2000）以及徐文新（2003）均认为从收益和风险对称性的角度来看，限制性股票持有人在获得股票增值收益的同时也要承担股权贬值的风险，因而这种方式更适合引导经理人努力工作，并以一种更稳健的方式管理企业，而股票期权的持有人不承担风险，通过增加授予期权的数量可以产生很大的杠杆激励作用，因而这种激励方式适合鼓励经理人创新和冒险[1]。周建波等（2003）指出，不同的激励方式对处于不同生命周期的公司会产生不同的激励效果，在高成长性的公司中采用股票期权的激励方式效果会更好，而成熟企业更适合采用限制性股票的激励方式[2]。付强和吴娓（2005）还提到，从激励目的来看，股票期权适合用来激励员工努力工作，限制性股票适合作为企业留住人才的方法；从激励对象来看，对于高层管理者更适合采用股票期权，而对于一般员工则更适合采用限制性股票。Bettis et al.(2010)在研究基于业绩行权条件的公司股权激励计划时发现，股票期权和限制性股票不仅是公司用于激励高管的办法，更多时候是被用来筛选人才的理想工具[3]。

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    4. 计划与进度安排

    2022年11月30日至2022年12月4日：学习规范化要求，搜集并查阅资料，确认选题

    2022年12月05日至2022年12月10日：初拟开题报告及提纲并上交

    2022年12月11日至2022年12月20日：完善开题报告及提纲，着手初稿

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    5. 参考文献

    1. 陈卓勇,吴晓波.股权激励的不同类型及其运用[J].改革, 2000,3:34-39.

    2. 周建波,孙菊生.经营者股权激励的治理效应研究——来自中国上市公司的经验证据[J]. 2003(5):74-82.

    3. CarrBettis, John Bizjak, Jeffrey Coles, Swaminathan Kalpathy. Stock and optiongrants with performance-based vesting provisions[J]. Review of FinancialStudies, 2010, 23(10): 3849-3888.

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