1. 研究目的与意义
股价崩盘风险是指股价在缺乏前兆的情况下突然“暴跌”的可能性。股价崩盘风险对投资者利益、资本市场的健康发展具有重大影响,受到了社会各界的广泛关注。近年来,因为世界范围内的金融危机而更是成为了学术界的热点研究话题。现有文献从信息质量、分析师行为及特征、机构投资者、避税活动、期权激励、在职消费、企业社会责任、投资者异质信念等角度对股价崩盘风险的影响因素进行了深入研究。在中国,政府干预问题非常严重,政府的一举一动对股票市场的价格走势具有重要影响,中国股票市场长期以来也被人们称之为“政策市”,可见,政府干预可能会对中国上市公司的股价崩盘风险产生重要影响。因此,研究政府干预对中国上市公司股价崩盘风险的影响,具有重要的理论和现实意义:既有助于认识中国上市公司股价崩盘风险的形成机制与影响因素,又有助于评价政府干预的经济后果。
我认为,文章至少从以下两个方面对学术研究做出了贡献:首先,丰富了股价崩盘风险影响因素的研究。文章的研究表明,政府干预对于股价崩盘风险具有重要影响,这有助于我们进一步认识股价崩盘风险的形成机制与影响因素;其次,文章丰富了政府干预的经济后果的研究。政府干预的经济后果是经济学研究的重要领域,现有文献主要集中在政府干预对公司业绩和行为的影响等方面,文章从股价崩盘风险角度,揭示了政府干预的经济后果,可以丰富我们对政府干预经济后果的认识。
2. 研究内容和预期目标
1.研究内容
了解政府干预，如税收政策、财政投资等对股价崩盘风险的影响，寻找数据设计模型检验猜想后得出结论。
第一章：绪论。介绍论文的研究背景与研究意义、研究思路和方法。
3. 国内外研究现状
Jin和Myers(2006)、Hutton等(2009)、潘越等(2011)和Kim和Zhang(2014,2016)等研究了信息质量与股价崩盘风险的关系,发现信息质量越高,股价崩盘风险越低。潘越等(2011)、许年行等(2012)和Xu等(2013)等研究了分析师对股价崩盘风险的影响。Xu等(2013)发现分析师跟踪数量越多,股价崩盘风险越大,这种现象在分析师较乐观、存在利益冲突时更加明显;潘越等(2011)发现分析师关注能弱化信息不透明对股价崩盘风险的影响;许年行等(2012)发现分析师乐观偏差与公司未来股价崩盘风险显著正相关,这种现象在分析师存在利益冲突时更加明显。An和Zhang(2013)、Callen和Fang(2013)、许年行等(2013)等研究了机构投资者对股价崩盘风险的影响。An和Zhang(2013)发现长期持有型机构投资者持股比例与股价崩盘风险负相关,短期持有型机构投资者持股比例与股价崩盘风险正相关;, Kim等(2011a)研究了避税活动对股价崩盘风险的影响,发现避税活动会提高公司股价崩盘风险。Kim等(2011b)研究了期权激励对股价崩盘风险的影响,发现对CFO实施期权激励会增加公司股票崩盘风险。Xu等(2014)研究了在职消费对股价崩盘风险的影响,发现管理者在职消费问题越严重,股价崩盘风险越高,这种现象在外部治理机制较差时更加明显。Kim等(2014)研究了企业履行社会责任对股价崩盘风险的影响,发现企业社会责任业绩较好的公司,股价崩盘风险较低,并且,企业社会责任对股价崩盘风险的影响在公司治理机制较弱时更加明显。陈国进和张贻军(2009)研究了投资者信念对股价崩盘风险的影响,发现投资者信念异质程度越大,股价崩盘可能性越大。
4. 计划与进度安排
1.第一阶段：初期准备
1）确定课题研究的方向及研究题目；
2）搜集、查阅相关文献资料，了解目前国内外研究动态，确定研究方法；
5. 参考文献
1）褚剑、方军雄:《政府审计的外部治理效应：基于股价崩盘风险的研究》，《财经研究》2017 年第 4 期。
2）江轩宇:《税收征管、税收激进与股价崩盘风险》，《南开管理评论》2013 年第 5 期。
3）林乐、郑登津:《退市监管与股价崩盘风险》，《中国工业经济》2016 年第 12 期。
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