1. 研究目的与意义
随着经济的发展，居民的可支配收入不断上升，据国家统计局的资料显示，2021年全国居民人均可支配收入为35128元，与2020年相比名义增长了9.1%,与2019年相比名义增长14.3%。与此同时，随着时代发展，投资者素质提高，越来越多的投资者理财观念逐步提升，愿意投入更多的金钱选择心仪的金融产品，如基金、股票、期货等，近年来，互联网的发展使得互联网金融产品也层出不穷。《2021中国家庭财富指数调研报告》显示，金融投资是影响财富变动的关键因素，并且对财富增加的贡献度在不断上升，2021 年第三季度金融投资价值对财富增加贡献了 29.4%，与上季度相比进一步上升。面对形形色色，五花八门的金融产品，投资者往往无法选择到真正满意的金融产品。除了投资者自身存在问题，如缺乏充分的了解，存在从众心理、品牌心理等，同时，金融市场存在信息不对称问题，金融机构设计金融产品太过于复杂，金融机构存在过度虚假宣传误导投资者的情况也时有发生。选择《红玫瑰与白玫瑰：投资者总是选错？》这个题目，非常生动，把各种各样的金融产品比喻成红玫瑰与白玫瑰，到底是选择“红玫瑰”还是“白玫瑰”，那就是萝卜青菜各有所爱了，完全取决于投资者自身情况以及自己偏好。最理想的假设是所有的投资者都是理性的投资者，整个市场是有效的市场，然而现实生活与理想状态有较大差距，投资者并非都是理性，受多种因素影响。不管选择哪种金融产品，最大的目的还是为了盈利，但往往结果不尽如人意。
鉴于以上思考，通过分析投资者的心理，探究影响投资者选择金融产品的因素，以及失败的原因，为维护正常健康的投资环境与稳定的金融市场贡献一点力。
2. 研究内容和预期目标
探究哪些因素导致投资者没有选择到正确的金融产品。准备从几个方面阐述，首先从投资者自身来说，由于缺乏充分的认识以及存在某些心理；从外部来说，金融市场存在信息不对称，投资者相比而言处于劣势，因而在选择金融产品时会遭遇更大的阻碍；与此同时金融机构在促销金融产品时，可能存在过度虚假宣传的情况，误导投资者，侵犯了金融投资者的合法权益。最后通过实证分析，探究是否存在羊群效应。
3. 国内外研究现状
我国学者对于居民理财的研究主要是从改革开放以后开始的。尹世杰(1998)分析我国当时的消费结构存在的问题，提出了未来的发展方向应从可持续发展、经济文化一体化等方面引导消费结构向合理化发展。柴效武(2000)提出了家庭金融及金融资产研究的大致框架。毛丹平(2005)在文章《个人理财，究竟意味着什么》详细介绍个人理财的概念，并且认为个人理财应该要根据自己的资金规模与风险偏好进行选择。张静(2011)在已有文献的基础上探究了影响投资者选择金融资产的因素，认为收入水平、风险偏好和住房情况能影响投资者的选择。王彦峰(2016)重点分析股市中小投资者股票交易心理弱点和原因，并提出要重视培养健康的投资者心理。杨祎林、熊学萍(2018)对平顶山的投资者进行调查问卷，通过研究表明，谨慎心理、取巧心理、品牌心理、和从众心理能够影响投资者对金融理财产品的购买意愿。 西方国家对于居民理财的研究比我国早了几十年，马科维茨(1952)首次提出了投资组合理论，该理论提出投资者在选择投资产品时，是在收益和风险中进行选择，理性的投资者会进行投资组合，从而实现收益最大化、风险最小化的状态。Franco Modigliani （1952）创立储蓄和消费生命周期理论，认为个人和家庭是一个整体，为了达到整体效用的最大化，会综合考虑过去、当下和未来的消费与储蓄。Kahneman和Amos Tversky(1979)创立了行为金融学中的前景理论，认为现实生活中，投资者并非是完全理性的。Mccarthy(2004)总结了与传统理论模型相矛盾的家庭资产配置的特征，并且引入背景风险进行了相应的研究。Agarwal(2009)从年龄角度出发，提出理财失误遵循U形，认为相比年轻人和老年人，中年人投资失败的概率更小。关于金融市场上存在信息不对称以及金融机构过度夸大金融产品的研究也有很多。张蕴萍(2013)探究了金融市场产生信息不对称的原因，认为金融机构存在故意隐瞒与误导，从而使信息不对称进一步加深的情况，因此提出加强对金融机构监管的建议。米晓文(2018)从英国的金融广告监管经验入手，认为应完善金融产品宣传的法律法规框架、建立金融产品广告有效的信息披露和监测制度等建议。 关于金融市场存在的羊群效应，一直是专家学者研究的重点问题之一，早在1992年，Bikhchandani，Hirshleifer和Welch（1992）就提出了BHW模型，认为投资者在进行决策时由于信息的不确定性会产生羊群行为。ChristieW.G和Huang R.D.(1995)提出用CSSD（横截面标准收益差）来检验证券市场是否出现羊群效应，这就是著名的CH模型。为了解决CH模型的缺陷，Chang，Cheng和Khorana(2000)提出了CSAD（横截面收益截面差）检测法。这就是CCK模型，该模型建立在非线性关系之上，该方法一经推出就大受好评。孙培源和施东辉(2002)进一步将CSAD于CAPM模型结合，提出更为简单方便的方法测量羊群效应，最终通过实证分析，证明我国股市在当时存在严重的羊群效应。2011年，冯伟学者运用了指数、对数、二次、幂函数型四种不同函数形式重新建模，通过实证表明，指数的形式计算出得结果更加准确，最终得出结论我国股市存在羊群效应。
4. 计划与进度安排
第一部分：导论，包括研究背景及意义，文献综述和研究思路；第二部分：现状分析，分析金融市场金融产品的情况以及2022年金融市场运行情况，第三部分：理论分析，从投资者自身外部环境两个方向，探究影响投资者投资失败的原因，第四部分：实证分析，运用CSAD法对2022-2022年创业板的羊群效应进行实证分析，第五部分结论和建议，为维护投资者合法权益以及营造良好的投资环境提出建议。
5. 参考文献
张蕴萍. 信息不对称与金融消费者保护[J]. 学习与探索,2013(1):113-116.DOI:10.3969/j.issn.1002-462X.2013.01.017.
阚振展. 如何选择一只自己的基金产品[J]. 中国科技投资,2018(25):147-148.DOI:10.3969/j.issn.1673-5811.2018.25.131.
米晓文. 英国金融广告监管经验对我国的启示[J].海南金融,2018(5):62-68.DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2018.05.08.
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