1. 研究目的与意义
可转换债券是一种持有人有权按照预先规定的转股价格转换成公司普通股票的一种债券, 由于其赋予投资者更多的权利，同时具备了债券与股票的特征而备受投资者的青睐。
2. 研究内容和预期目标
本文试图探索符合中国国情的可转债定价模型, 并分析可转债市场存在的价值偏离现象1、绪论，介绍研究背景及意义2、文献综述，包括国外对于公司价值定价模型、股票价格定价模型、可转债定价偏离现象的研究，国内关于解析法定价模型和可转债定价效率的研究3、可转债定价模型及扩展，介绍组合定价法、二叉树定价模型、B-S期权定价模型的扩展4、可转债定价模型的实证研究，进行B-S期权定价模型的实证分析，观察可转债长期价值偏离现象、剖析价值偏离原因5、研究结论及政策意义关键问题1、基于B-S期权定价模型, 用GARCH 模型刻画股票价格波动率, 考虑可转债对公司股本的稀释效应, 以及转股条款、赎回条款和回售条款三种附加条款对可转债期权价值的综合影响, 建立基于稀释效应和附加条款的扩展的B -S期权定价模型。2、从中国众多上市可转债中选取样本数据进行定价研究，从而分析我国可转债定价存在的价值偏离现象。
3. 国内外研究现状
国外文献研究
70年代中期, Black和Sholes(1973) 期权定价模型的问世, 为可转债定价模型奠定了重要理论基础。 Ingersoll(1977) 以及 Brennan 和Schwartz(1977)首次提出可转债定价的单因素模型, 将公司价值引入到Black-Sholes期权定价模型价中, 假定不考虑公司发放股利, 推导出可转债期权价值的偏微分方程, 债券价值加上欧式看涨期权的价值共同组成了可转债的理论价值, 并且提出了可转债的最优投资策略。Mc Connell 和Schwartz(1986)最早提出考虑股票价格的单因子模型,认为在可转债的利率、信用风险以及转股价格都不发生改变的情况下, 可以考虑运用经过信用风险调整后的利率作为贴现率,为确定可转债的贴现率做出了重大理论贡献。King(1986)开始运用B-S期权定价模型开始可转债定价的实证检验, 他选取美国可转债市场上103只债券样本,发现样本可转债的理论价值平均偏离度为3.75%,即实际价格存在被低估的情况。国内文献研究张德华、陶融(1999)在研究可转债定价时引入Black-Scholes期权定价模型,在考虑票面利率和市场利率的基础上,采用基于股票价格波动的单因素模型,并分析了Black-Scholes期权定价模型在中国可转债定价中的应用,认为可转债的价值包含了普通债券价值和嵌入期权两部分。付陶(2012)选取在2007年5月25日至2011年12月30日上市的19只 可转债,采用B-S期权定价模型计算可转债的理论价值, 通过分析19只可转债价值低估率来验证中国可转债市场是否存低估的现象。庞环鹏(2017)选取2016年2月1日至2016年11月1日共9只上市可转债作为研究样本, 将可转债价值划分为普通债券价值、转股价值和回售价值, 运用B-S期权定价模型进行实证分析, 结果表明样本可转债的理论价值产生的平均偏差为-3.15%,即存在一定的溢价发行现象,并认为可转债价值产生偏差的原因在于股市不稳定造成标的股票的波动率过大。赵艳云(2018)采用B-S期权定价模型, 选取三一转债进行实证研究, 结果三一转债的理论价值会比实际价格偏高12.21%，对样本可转债价值偏离的原因,归结为模型本身的原因以及我国可转债市场发展不完善。
4. 计划与进度安排
2022.12.01～2022.12.31收集整理相关文献资料，初步构建论文框架，确定论文题目；完成开题报告。 2022.1.1～2022.01.31进一步搜集阅读资料并研读文本，做好相关记录，形成论题提纲。 2022.02.01～2022.03.19深入研究，形成初稿，完成中期检查工作。 2022.03.20～2022.05.14完成论文修改、重复率检查、定稿、外文文献翻译工作。 2022.05.15～2022.05.20完善论文，准备答辩。
5. 参考文献
[1]张德华,陶融.布莱克-斯科尔斯期权定价模型在可转换债券定价中的应用[J].财经理论与实践,1999(06):52-54.
[2]郑小迎,陈军,陈金贤.可转换债券定价模型探讨[J].系统工程理论与实践, 2000(08):24-28 78.
[3]付陶.可转换债券低估率影响因素研究[D]. 复旦大学, 2012.
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