1. 研究目的与意义
自美国芝加哥大学教授尤金#183;法玛的有效市场假说发表以来，关于股票市场价格与信息的反映程度的讨论一直是学术界的焦点问题。该理论认为，在金融市场完全竞争，法律制度健全，参与市场的投资者有足够的理性的资本市场中，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中。
然而，随着现代金融市场的不断发展与完善，越来越多的市场异象的存在对有效市场假说提出了质疑。其中包括盈余公告后漂移现象（PEAD），即在盈余公告发布后，若为好消息，则说明股票超常收益为正，若为坏消息，则股票超常收益为负。这种漂移现象的存在也说明了股价对信息的反映不足，冲击了有效市场假说的合理性。
同时，证券交易市场中，机构交易者占据主体地位。相比于个人投资者的非理性，短线操作以及深受羊群效应的影响，机构投资者更为理性，一般具备专业的证券交易知识，采取组合投资策略，对于有价值的股票，选择长期持有，故，机构投资者对于证券市场的影响更为重要，一定程度上可以起到稳定作用。
2. 研究内容和预期目标
(1) 研究内容
本文主要通过对2015-2018年主板市场以及创业板市场的数据分析，提出假设，实证检验，验证结果，来探究盈余公告漂移现象与机构投资者的投资策略之间的关联，以及机构投资者如何运用这种异象。再进一步的研究对我国目前资本市场的指导意义。
① 我国2015-2018年主板市场与创业板市场在披露日前后20天的收盘价以及变化趋势
3. 国内外研究现状
(1) 国外研究现状
1968年，Ball和Brown在检验市场效率时首次发现，股价会对盈余信息做出反应，然而这种反应却不是充分和及时的。他们首先将盈余预测的误差排序，并据此将公司分为好消息和坏消息组合，研究发现好消息组合的股价有在公告后持续向上漂移的趋势，而坏消息组的价格则有向下漂移的趋势，这即是盈余公告后漂移异象。被Fama称为#8220;所有反应不足事件的鼻祖#8221;，PEAD也许是第一个严格受到学术研究检验的市场异象。
Rendleman，Jones和Latane初次使用标准化未预期盈余（SUE）指标，将收益公告后的未预期盈余做标准化处理，然后对所有公司的SUE进行排序划为十个等分组合，数据结果表明市场确实没有在盈余公告当天完全吸收公告信息中的利好或利空。
4. 计划与进度安排
(1) 撰写方案
① 阐述研究的理由和意义
② 阅读相关国内外文献，撰写文献综述
5. 参考文献
[1] 赵振华，盈余公告、个人投资者关注与股票价格
[2] 顾乡，盈余公告与股价漂移［D］财政部财政科学研究所，2014
[3] 韩伟华、袁克、王亚南、陈峥嵘，中国证券市场PEAD现象实证研究2004
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