1. 研究目的与意义
股权质押是指股东将其持有的股权作为质押担保，从证券公司、银行、信托公司等机构或个人借入所需资金的一种融资行为。近年来，随着我国经济社会的不断发展和企业对资金的需求越来越高，股权质押交易在市场上愈发频繁，并且相比于银行借款和减持套现，股权质押既不需要管理层的重重审批也不会有削减控制权的风险，成为上市公司控股股东用来融资的一种较为热门的方式。上市公司股权质押规模在近年来越来越大，质押总股票的市值以平均每年40.97%的速度在增长。但由于目前市场发展不成熟、相关法律法规仍不健全等原因，其实也隐藏了较多的风险。控股股东对整个公司有绝对的影响力，在进行股权质押之后，其所采取的公司治理行为、以及公司所处的经济环境都有可能发生很大变化，由此会影响到公司投资效率的高低。
但是在目前的研究中，关注控股股东股权质押行为对上市公司和经营效率影响的研究并不多，也鲜有研究将控股股东股权质押行为和上市公司投资效率相联系，国外学者多集中在股权质押产生的代理问题上，对于大股东股权质押行为的直接研究很少涉及，所以将研究的目光转移到这两者之间的联系上是十分必要的。可以通过分析控股股东股权质押行为对上市公司投资风险的影响，进一步指导上市公司选择正确的经营战略，同时辅助市场上的投资者们做出正确的投资决策，有一定的启示意义。
此外，通过将上市公司股权质押行为与公司投资效率相联系，可以进一步增强证券市场的稳定性与有效性，可以更好地发现现行制度的不足之处，有助于完善现行制度比如相关信息披露制度和监管制度，更好维护市场的健康发展。由于在股权质押中相关的法规限制较少，得到很多企业和个人进行融资的“青睐”，于是这种方式会被滥用，可能会扰乱市场秩序，给上市公司带来财务风险，所以通过研究股权质押行为与投资效率的联系，还可以给相关政策制定者一定的建议和参考，在一定程度上规范经济活动。
2. 研究内容和预期目标
（1）研究内容：
本文在借鉴了多位专家学者的著作和文献的基础上，结合自身课题要求，对于股权质押对上市公司投资效率的影响进行研究。首先，与现实相结合分析什么是股权质押，指出其中产生的问题与不足之处。之后找出影响上市公司投资效率的因素并加以整合。然后将控股股东股权质押行为与投资效率相联系并建立相关传导机制与模型。最后，通过整合多方面的因素，对提高上市公司投资效率以及权衡好股权质押与投资效率的关系从而实现资源的优化配置提出一些思考和建议。具体来看，本文的主要内容阐述如下：
一、导言：主要介绍本文研究的背景、意义和研究方法。
3. 国内外研究现状
（1）国内研究现状：
在国内，由于上市公司，尤其是民营上市公司的融资渠道较少，融资门槛较高等原因，加上股权分置改革等事件的影响，控股股东进行股权质押现象更为普遍。同时由于市场规范尚不健全、证券市场不成熟，也更容易发生在股权质押行为影响下，控股股东干预上市公司正常经营、损害中小股东利益、破坏市场秩序的情况。所以引起了学者的重视，相关研究较多。
1)股权质押与“掏空”:台湾地区学者高兰芬(2002)通过研究，认为股权质押加剧了大股东控制权与现金流权的分离程度，两权分离度的提高，使得大股东的利益侵占动机强于其激励动机，加剧委托代理问题，从而影响公司业绩。公司的董事或者监事股权质押率越高，现金流权和控制权分离度越大，代理冲突更严重，更易出现“掏空”现象。黎来芳(2005)以“鸿仪系”作为研究对象进行案例研究认为，股权质押可能成为控股股东退出前“掏空”上市公司的手段。刘振兴(2006)发现控股股东股权质押会引起其内部股东和外部股东的代理成本增加，同时也会引发股东和债权人之间的代理冲突。李永伟和李若山(2007)发现当明星电力控股股东进行了股权质押后，控股股东以关联交易、违规担保、违规借款等手段“掏空”上市公司，侵占中小股东利益。郑国坚、林东杰和林斌(2014)通过实证研究发现，当大股东面临严重财务约束(股权被质押、冻结)时，更容易出现对上市公司进行占款等行为。
4. 计划与进度安排
2022.11.14 完成选题；
2022.11.15-2022.11.29对相关文献收集整理归纳，确定调研提纲，完成开题报告；
2022.11.30-2022.3.15 撰写、提交论文初稿，中期检查
5. 参考文献
| [1]高兰芬.董监事股权质押之代理问题对公司会计资讯与公司绩效之影响[D].台湾:国立成功大学，2002 [2]黎来芳.商业伦理诚信义务与不道德控制一一鸿仪系“掏空”上市公司的案例研究[J]. 会计研究，2005,(11):8-14 [3]刘振兴.董监事持股质押与负债工具选择之研究[D]. 台湾:国立云林科技大学，2006 [4]李永伟，李若山.上市公司股权质押下的“隧道挖掘”一一明星电力资金黑洞案例分析[J]. 财务与会计，2007,(02):39-42 [5]郑国坚，林东杰，林斌.大股东股权质押、占款与企业价值[J]. 管理科学学 报，2014, (09):72-87 [6]郝项超，梁琪.最终控制人股权质押损害公司价值么?[J]. 会计研究，2009, (07):57-63 96 [7]谭燕，吴静.股权质押具有治理效用吗?一一来自中国上市公司的经验证据[J]. 会计研究，2013,(02):45-53 95 [8]陈共荣，李靖怡，蔡树人.大股东股权质押对盈余管理的影响研究[J]. 会计之友，2016, (14):12-17 [9]艾大力，王斌.论大股东股权质押与上市公司财务:影响机理与市场反应[J].北京工商大学学报(社会科学版)，2012,(04):72-76 [10]王斌，蔡安辉，冯洋.大股东股权质押、控制权转移风险与公司业绩[J]. 系统工程理论与实践，2013,(07):1762-1773 [11]吴静.控股股东股权质押等于“掏空”吗?一一基于中国上市公司股权质押公告的实证分析[J]. 经济论坛，2016, (08): 65-70 [12]谢德仁，郑登津，崔袁瑜. 控股股东股权质押是潜在的“地雷”吗?一一基于股价崩盘风险视角的研究[J]. 管理世界，2016,(05):128-140 188 [13]YehY.H, Ko, C. E.,Su, YH, Ultimate Control and Expropriation of Minority Shareholders:New Evidence from Taiwan.[J]. Academic Economic Papers,31 (3):2003.263~299 [14]Lee T S,Yeh Y H. Corporate governance and financial distress: Evidence fromTaiwan.Corporate Governance .2001 Ownership Structure, Corporate Governance,and Firm Value: Evidence from the East Asian Financial Crisis.[J]. TheJournal of Finance. 2003 [15]Beaver,W.H. Financial ratios as predictors of failure.[J].Journal ofAccountancy .1966 [16]Charitou A, Trigeorgis L. Option-Based Bankruptcy Prediction[J]. SocialScience Electronic Publishing, 2001 [17]RossS A, Westerfield R W, Jordan B D. Fundamentals of corporate finance[M].Richard D.Irwin, Inc, 1993.56 |
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