1. 研究目的与意义
收益与风险犹如车之两轮、鸟之双翼，一直是金融学研究的核心。
从传统的金融学观点来看，收益与风险通常存在着正相关的关系，高风险往往伴随着较高的风险补偿，反之，低风险也与较低收益相关联。
而研究发现，中国股市存在着一种反现象——即特质波动率与其横截面收益似乎存在着显著的负相关关系。
2. 研究内容和预期目标
（1）研究内容：
本文首先探讨股票特质波动率对于股票横截面收益的重要影响，阐述其研究价值、以及研究方法；其次，文献综述部分主要分析国内外现有的对于股票特质波动率以及横截面关系的结论，以此作为笔者研究两者关系方法的理论基础和分析方向； 最后，利用我国A股市场非ST股票自2010年到2019年的周平均收益率进行数据分析，并进行相关的存在性和稳健性检验，探究股票特质波动率以及横截面之间的关系，并对其影响因子进行量化分析。
3. 国内外研究现状
（1）国外研究现状：
对于股票特质波动率与横截面收益的关系国内外学者一直众说纷纭，传统的CAPM模型认为特质风险可以分散因此未列入资本定价模型，其忽视了市场非对称信息等带来的非系统影响，因此不做讨论。很多学者对于“特质波动率之谜”的存在提出了质疑：Merton（1987）理论认为在信息不完全的资本市场模型下，高的特质波动率对应着高的平均收益，以其带来的高的风险补偿能够弥补分散特质风险的损失，得出两者之间是正相关关系；Xu和Malkiel(2003)使用Fama-French 三因子模型，也得到的特质波动率与预期收益的增长正相关；Chua 等(2006)利用时间序列随机模型将特质波动率分解为预期特质波动率和非预期特质波动率，发现预期收益与预期特质波动率显著正相关。Spiegel 和Wang(2005),Fu（2009）使用了GARCH、EGARCH等模型来直接刻画月度的特质波动率，发现月度特质波动率和股票的横截面收益存在显著的正相关；针对这些质疑，Ang等（2009）同样以Fama-French三因子模型回归残差序列的标准差来度量特质波动率，研究了23个发达市场、欧洲以及远东市场等，却发现，不仅特质波动率与股票预期收益之间有显著关系，而且是负向关系，并且他们认为这种负相关关系是一个全球性现象，并不受到其他风险因素或者样本偏差影响。
（2）国内研究现状：
4. 计划与进度安排
（1）撰写方案
1）阐述研究的理由和意义
2）阅读相关国内外文献并撰写文献综述
5. 参考文献
[1] 左浩苗、郑鸣、张翼，股票特质波动率与横截面收益:对中国股市“特质波动率之谜”的解释[J]，世界经济，2011（05），第117-135页
[2]何志含、田昊正，股票特质波动率与横截面收益研究[J]，当代经济，2019（08），第47-49页
[3] 刘维奇、邢红卫、张信东,投资偏好与“ 特质波动率之谜”——以中国股票市场A股为研究对象[J]. 中国管理科学，2014（08）
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