1. 研究目的与意义
对于机构投资者，国外《新帕尔格雷夫货币与金融词典》的定义是：机构投资者就是许多西方国家管理长期储蓄的专业化的金融机构。这些机构管理着养老基金、人寿保险基金和投资基金或单位信托基金，其基金的管理和运用都由专业化人员完成。因为这些机构要负责确保基金受益人获得满意的回报，故他们必须根据每天的情况来考虑如何安排其持有的结构与规模。而在国内，周正庆（2005）在其编写的《证券知识读本》中，把个人投资者定义为证券持有人为自然人，而将机构投资者定义为证券持有人为机构，机构投资者类型主要包括证券公司、保险公司、证券投资基金、社会保险基金和合格的境外机构投资者（QFII），而大量的其它法人机构，虽然也持有大量的上市公司股份，不是机构投资者。综合国内外观点来看，广义的机构投资者包括金融中介机构、政府部门和企业；狭义的机构投资者则专指投资于证券业的金融中介机构。
机构投资者凭借其专业化的管理、组合化的投资结构以及规范化的行为，在证券市场上发挥着举足轻重的作用。自上世纪80年代起，机构投资者在国际金融市场上逐渐取代个人投资者。近些年来，机构投资者的数量更是急剧攀升，在各个国家与地区的证券市场都占有很高的比例。机构投资者有利于规避散户投资风险、完善公司治理、拓宽金融市场功能、促进证券市场的创新和提高证券市场对经济发展的促进作用。
因此，西方发达国家很早就着手发展机构投资者，逐步增加其在金融市场中的比例。以美国为例，到1995年机构投资者的投资总额超过整个证券市场的一半。而我国机构投资者的发展相对落后，20世纪90年代股市建立之初，机构投资者仅占1%的比例。即使目前来看，我国机构投资者比例仍然未达到发达金融市场的平均水平，纵观我国证券市场，存在着大量的投机与不理性行为，这就导致了股市巨大的波动性，而机构投资者与个人投资者比例的失衡被认为是主要原因。为此，国家大力推动机构投资者的发展。自2001年中国证监会提出了“超常规发展机构投资者”的战略方针开始，经历十几年的发展，我国机构投资者的数量、规模、种类都取得了跨越式的发展，但我国股市的并未随着机构投资者的发展而趋于平稳。
2. 研究内容和预期目标
（1）研究内容：首先，本文将阐述机构投资者的定义，说明其优势与特点以及国内外发展现状；其次，文献综述部分主要介绍国内外研究现状以及研究成果，作为本人论述机构投资者对股市波动性影响的基础；最后，选取我国及国外证券市场机构投资者比例的数据以及各阶段股市行情，并进行实证分析。
（2）拟解决的关键问题：①机构投资者对股票市场有何种影响；
②不同类型、不同规模的机构投资者影响是否不同；
3. 国内外研究现状
（1）国外研究现状
有学者认为机构投资者有助于稳定股票价格。Copra（1992）认为，相对于中小投资者来说，机构投资者相对理性，在市场出现非理性时较少受“市场情绪”的影响，凭借其较强的研发优势和信息优势，在市场出现非理性时采取反向操作，抵消个人投资者非理性行交易，起到稳定股市的作用。Badrinath(1989)认为，机构投资者偏好低风险股票，特别是在熊市期间，此种偏好更为明显。另外，由于持有的股票数量巨大，为避免引起股票价格大幅波动而增加交易成本，机构投资者往往采取“买入持有”投资组合（Samy Zei 1991）。Hirshleifer(1994) 建立基于部分知情机构投资者比其他投资者先得到消息条件下的两期模型，研究发现知情机构投资者倾向于与个人交易者相反交易，进而起到稳定股票价格的作用。Philip(2003)发现机构投资者更加符合“理性人”假设，能够提高证券市场稳定性。Cohen(2002)认为在无信息情况下的股票上涨中，机构投资者将向个人投资者出售股票，可以使价格趋近股票价值，从而稳定股市。
部分学者认为机构投资者并无助于稳定市场，而是会加剧市场的波动。Maugand Naik(1996)研究发现，基金经理出于声誉和报酬考虑，为避免业绩落后于同行，可能采取模仿其它基金的投资组合，导致做出完全同向的交易策略，产生羊群效应。Friedman(1984) 认为机构投资者的羊群行为导致其一致持有或抛售某些股票，从而导致这些股票暴涨暴跌。实证研究方面，Sias(1996)应用1996-1997年纽交所上市公司样本研究发现机构持股量的上升导致波动的上升，机构投资者是加剧股价波动的原因之一。Brown(2008) 发现机构投资者的羊群行为程度与分析师的意见是否一致有关。Puckett and Yan（2009）应用1999-2004年美国的776家机构投资者数据研究发现，机构投资者具有显著的短期羊群行为，这种行为会导致股票价格偏离其基础价值。Chang and Sen(2005) 应用日本1975-2003年的数据也发现机构投资者的羊群行为与上市公司股票价格的特异性波动显著相关。Nofsinger and Sias(1999) 研究发现相对于个人投资者，机构投资者更倾向于采取正反馈投资策略，羊群行为对股价的影响也更大。Grinblatt(1995) 研究结果表明正反馈交易行为可以解释共同基金收益表现中的大部分。Bohl andSiklos(2004) 检验成熟市场和新兴市场上的反馈交易行为，结果表明两个市场上均存在正反馈效应，但新兴市场表现更为明显。(2)国内研究现状
4. 计划与进度安排
研究计划：
①2022年11月10日前，提交论文选题；
②2022年11月29日前，进行基础材料的收集，完成开题报告；
5. 参考文献
[1]陈国进,张贻军,刘淳.机构投资者是股市暴涨暴跌的助推器吗?——来自上海A股市场的经验证据[J].金融研究,2010(11):45-59.
[2]蔡庆丰,宋友勇.超常规发展的机构投资者能稳定市场吗?——对我国基金业跨越式发展的反思[J].经济研究,2010,45(01):90-101.
[3]盛军锋,邓勇,汤大杰.中国机构投资者的市场稳定性影响研究[J].金融研究,2008(09):143-151.
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