1. 研究目的与意义
波动率微笑和期限结构并不是一个新的问题,他的实证研究在外国期权市场上已经比较成熟,但在中国期权市场才刚刚起步。
根据BS公式推算出来的隐含波动率具有两个方向的变动规律：波动率微笑，即隐含波动率会随着期权执行价格不同而不同；波动率期限结构会随期权到期时间不同而变化。
由于这二者的存在，证明了BS公式关于波动率为常数的基本假设是不成立的，至少期权并非这样的预期。
2. 研究内容和预期目标
与国外市场不同,中国证券市场建立较晚,各种投资机构有待健全,市场制度也有待规范。
与此同时,中国证券市场中个人投机者较多,盲目跟风现象比较明显；中国证券市场上相对理性的机构投资者常常也容易对市场有过高的预期或者盲目跟风。
以上这些因素共同作用导致了中国金融市场的特殊性。
3. 国内外研究现状
自B－S 公式诞生以来，波动率的建模、预测和应用受到了越来越多的学者和投资者的关注。1976 年，Latane和 Rendleman 首次提出隐含标准偏离概念，隐含波动率开始逐渐走入人们的视野。如果说隐含波动率在当时还没有引起足够多关注的话，那么Bajeux和Rochet(1992)所做的研究应该是一个转折点。他们研究表明，隐含波动率与期权价格是一一对应的。随之而来的是，关于隐含波动率的研究呈现越来越多样化。经实践证明，由 B-S 模型得到的期权理论价格与市场价格存在一定的偏差。在真实的市场环境中，标的价格、执行价格和到期期限都是可以获取得到的，而在期权存续期间内利率一般变化较少，那么导致偏差出现只可能是波动率。因此，可以认为隐含波动率与历史波动率的差异是引起期权市场价格偏离理论价格的主要原因。按照B－S模型假定的前提条件，相同基础资产和到期期限，不同执行价格的隐含波动率应该相同，但实际中发现期权的隐含波动率与已有理论存在一定的偏离。
“波动率微笑”之谜最早是被 Taylor和Xu(1994)在研究外汇期权的隐含波动率时发现的。他们的研究结果显示，如果把期权到期日固定在某一时刻，处于价内(in the money)或者价外(out of money)的期权隐含波动率会高于平价(at the money)的，呈现出一个貌似“微笑”的形状。后来Bakshi和Cao(1997)发现了某些股票期权的隐含波动率还会表现为其它形状，例如“假笑”(smirk)和“偏斜”(skew)。若固定了期权的执行价格，不同到期期限的期权所对应的隐含波动率也不尽相同，这充分表明隐含波动率还存在期限结构特性。把隐含波动率、执行价格、到期期限用三维立体图表示出来，就是我们经常提到的波动率曲面。Schnbucher(1999)提出隐含波动曲面模型，以捕捉期权隐含波动率的交割结构和期限结构特性。另外，融合了金融学、心理学、人类行为学等学科的行为金融理论对这些金融异象有也着独特见解。近年来，不少学者尝试利用行为金融理论去解释“波动率微笑”现象。4. 计划与进度安排
1、介绍选题背景以及意义，详细阐述目前为止隐含波动率中波动率微笑和期限结构在国内及国外的研究现状。
2、归纳和总结目前关于期权隐含波动率研究的方法与模型。这主要包括了：隐
含波动率的交割结构，即波动率与执行价格的相关关系；隐含波动率的期限结构，即波动率与到期期限的相关关系；以及隐含波动率的曲面结构，波动率与执行价格、到期期限共同构成的曲面。
5. 参考文献
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