信贷期限结构对企业创新的影响研究开题报告

1. 研究目的与意义

创新是一国经济的重要驱动力，是我国经济发展的重中之重。十九届五中全会明确指出要构建国内国际双循环的新发展格局，完善国家创新体系，激发企业创新活力，必将创新发展放在重要地位。企业是创新的主体，新技术、新产品的研究与开发又处于企业创新的核心地位，是一个企业的核心竞争力。研究企业创新的影响因素，融资对创新的作用不言而喻。目前，企业融资约束与创新之间的关系一直是国内外学者们探讨的对象。根据以往文献划分，内源融资主要包括留存收益，而外源融资主要包括股权融资和债务融资。由融资优序理论可知，企业融资总是遵循内源融资、债务融资、权益融资的顺序。实际上，学术界在内源融资对创新投入有促进作用这一观点上已经达成共识，但是，由于内源融资往往资金较少，难以满足企业创新投入的需要，因此必须重视外源融资的作用。

债务融资和信贷融资都是外源融资的方式，但是由于我国债券市场仍处于发展阶段，企业融资很少以直接融资形式获得，很大程度上造成了融资约束的问题，大部分的企业只能采取银行等金融机构进行间接融资的方式。目前，银行信贷仍是我国企业贷款的主要途径。但是，银行信贷对于借贷对象的要求很高，国企和民营企业的融资难度也不相同。银行在投放信贷时，往往亲睐国企，这类企业具有资金雄厚、发展成熟、风险较低的特点，而民营企业获取银行信贷的难度就高于国企。

在研究信贷与企业创新的关系时，我国的学者对于信贷总量与企业创新的关系研究较多，但是鲜少关注不同信贷期限对创新的影响。实际上，信贷特征包含很多方面——信贷总量、信贷期限、信贷合约等。而不同信贷期限的适用范围也有所差别，对企业创新的影响也不尽相同。根据债务期限匹配理论，创新活动具有高风险、高收益、活动周期长的特点。同时，长期借款具有长期性、稳定性的特点，正好与创新活动的特征相匹配，能够对创新投入产生显著正效用。因此，在研究信贷对企业创新的影响时，不能笼统地关注信贷总量对企业创新的影响，而应该关注信贷的具体特征。所以，本文将从信贷期限角度出发，分别考察短期借款与长期借款对创新的具体作用。在此基础上，进一步分析不同性质企业下，信贷期限对创新的影响是否相同，希望为不同企业提出针对性意见并对相关研究提供参考借鉴。

2. 研究内容和预期目标

一、 研究问题与内容结构

本文主要借鉴前人对融资约束与企业创新的关系研究，聚焦于研究外源融资中信贷期限对企业创新促进（抑制）作用，并进一步分析不同性质企业下，信贷期限对创新的影响是否相同，同时剖析企业创新的影响因素和机制，希望为我国企业发展和政府部门提出建设性的意见。

在内容安排上，本文首先介绍我国的时代背景、引出问题并梳理国内外研究现状。其次，根据债务期限理论、债务治理理论（1997）和信息不对称理论分析不同债务期限在创新中起到的作用机制。接着，建立模型并进行回归分析。最后，得出结论并为解决我国不同企业融资问题提出针对性建议。

本文将分为以下几个部分。第一部分是全文的引言部分，介绍全文的时代背景、提出问题并指明研究意义，同时梳理国内外研究现状；第二部分是全文的主体部分，主要阐述短期借款和长期借款对企业创新的影响机理并提出假设、建立模型和运用面板回归计量方法进行实证分析；第三部分是全文的结尾，得出结论并提出政策建议。

具体来说，全文结构安排如下：

1. 引言。主要介绍问题的研究背景、研究意义、文章行文结构、国内外研究成果和本文的主要创新点。

2. 理论分析、提出假设。主要运用融资优序理论、债务期限理论、代理成本理论等分析信贷期限结构对企业创新的影响机理，为之后的实证分析提供理论基础，除此以外，在理论分析的基础上提出假设。

3. 模型设定与指标选取。首先阐述信贷期限与企业创新的模型以及测度指标构建方法，接着介绍本文使用的面板回归模型，最后介绍本文使用的样本数据处理过程。

4. 分析模型回归结果。基于上市公司数据，探究不同信贷期限对企业创新的具体影响结果。以及不同企业下该研究结果是否相同。

5. 结论与建议。总结全文、得出结论，提出若干建议。

   二、研究方法与模型构造

本文将运用沪深A股上市公司数据构建面板模型，分析信贷期限对企业创新的作用机制。借鉴前人的研究经验，企业创新能力可以由创新投入即研发支出衡量，以及创新产出即专利申请数衡量。由于专利申请并不是每个公司都有，可利用数据较少，而研究投入基本每个公司都会存在，因此，本文拟选用的被解释变量为研发投入Ramp;D，解释变量有短期信贷增量和长期信贷增量以及企业信贷期限。根据以往研究成果，企业创新受到诸多因素的影响，为此，本文选定一系列的控制变量，包括有形资产比率、公司规模、自由现金流、成长能力、发展能力、盈利能力、股权结构、股权集中度、企业年龄和企业性质。

1. 相关变量和计算公式如下表1所示。

   表1 面板回归模型相关变量及计算公式

基于此，本文拟构建的回归模型为：

ΔRamp;Dit=β0 β1ΔSD ∑Control ∑Year ∑Industry εit （1）

ΔRamp;Dit=β0 β1ΔLD ∑Control ∑Year ∑Industry εit （2）

Ramp;Dit=β0 β1DM ∑Control ∑Year ∑Industry εit （3）

其中，i与t分别表示样本公司与所处年份,∑Control表示控制变量，分别用Tangible、Size、Cashflow、Sales growth、Roa 、Top10 、Zindex 、TobingQ、Age、State表示，∑Year与∑Industry分别表示控制了年份与行业效应，β0表示截距项，εit表示残差项。

三、技术路线图

图1 论文技术路线图

四、文章可能的创新点：

1. 从微观角度对企业创新影响因素进行研究，并探讨其与信贷期限结构的关系。

2. 从异质性企业角度出发，考察异质性企业下信贷期限结构对企业创新的影响，以针对不同企业提出建议。

3. 丰富了债务融资的效果研究，增加了信贷期限结构与企业研发投入之间关系的研究文献,为此提供严谨的实证分析证据。

3. 国内外研究现状

一、文献研究

（一）融资来源、可得性与创新的关系

Hall（2002）认为大型公司确实存在倾向使用内源融资的现象。Brown et al（2009）研究美国高科技公司，指出内源融资对企业创新有激励作用。Amore et al（2012）则指出银行业的放松管制对创新活动有显著的促进效用。Atanassov et al（2015）比较研究得出拥有更多信贷渠道的公司创新能力更强。孙早等（2016）聚焦于融资结构与创新的关系，也发现内源融资和股权融资对创新有促进作用，而债务融资对创新有抑制作用。袁礼等（2019）将创新分为两个维度——创新投入和创新产出，分别研究银行信贷、内源融资和股权融资等不同模式的作用效果。研究也表明，内源融资对技术创新的作用最大，而银行信贷的作用最为显著。詹宇波（2018）对融资来源的关系进一步研究，也得出内源融资能够促进外源融资对创新的积极作用的结论。张璇等（2019）则从竞争角度出发，得出了相反的结论，指出外源融资对创新的作用效果更明显。闫艺多（2020）也由实证分析得出内源性融资对融资约束的缓解作用并不明显。马源聪等（2019）认为债务融资对创新起着抑制作用，并进一步将债务融资的渠道细分为正规和非正规融资，指出两者对中小企业的创新均有抑制作用。但结论还表明两种途径的债务融资同时作用时可以减轻这种抑制作用。蔡庆丰等（2018）从金融地理视角探究企业创新与信贷资源可得性之间的关系，得出信贷可得性程度越高反而对企业研发投入产生抑制作用，其原因在于企业过剩的信贷资源没有投入创新部门，而是流入了房地产行业。

4. 计划与进度安排

1、2022年01月至 2022年02月，选定题目，收集阅读国内外相关资料与文献，了解国内外研究现状及趋势，完成硕士论文开题报告。

2、2022年02月至 2022年03月，对文章进行各章节的进行构思与书写，对样本数据进行分析整理、并进行实证分析，至此完成初稿。

3、2021年03月至2022年04月，根据导师的意见和建议，修改完善论文。

5. 参考文献

1. Amore M D , Schneider, Cdric, Zaldokas, Alminas. Credit supply and corporate innovation[J]. Journal of Financial Economics, 2013, 109(3):835-855.

2. Atanassov, Julian. Arm''s Length Financing and Innovation: Evidence from Publicly Traded Firms[J]. Social Science Electronic Publishing, 2015.

3. Brown J R , Fazzari S M , Petersen B C . Financing Innovation and Growth: Cash Flow, External Equity, and the 1990s Ramp;D Boom[J]. The Journal of Finance, 2009,64(1):151-185.

4. David P , Yoshikawa T , Rasheed C A A . Strategic investments in Japanese corporations: do foreign portfolio owners foster underinvestment or appropriate investment?[J]. Strategic Management Journal, 2010, 27(6):591-600.

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