1. 研究目的与意义
在金融、投资或其他实体经济领域，价值评估研究几乎随处可见。在经济活动中,资产评估工作作为企业管理资产、投资资产等行为的先导工作,在管理,投资各种实物资产和金融资产中,起着相当重要的作用。目前，发达国家的企业价值评估方法较为成熟,在实践中应用广泛。然而在我国,企业价值评估理论的研究还不够深入,评估体系尚不完善。同时我国对企业价值评估研究的起步相对较晚,受国内研究条件限制,尚未形成成熟的理论体系。
本文的目的是提高互联网企业价值的评估水平，促进互联网企业以及中国经济市场的发展，其主要有以下两点研究意义：
1.有利于国内企业价值评估方法的发展。传统的评估方法已无法良好正确的评估现今互联网企业的价值，本文为其提供了一个新思路，将传统评估方法如现金流量法，转变为实物期权法，能更好的反应所研究企业的企业价值。
2. 研究内容和预期目标
一.研究内容：
通过对互联网企业技术特点的分析,结合实物期权法的思想,提出将互联网企业的企业价值分为两部分来进行评估，其一为现有资产价值，采用传统的企业现金流折现模型来进行评估，其二为潜在期权价值，采用B-S期权定价模型来进行评估。在研究B-S期权定价模型的过程中,发现对于波动率的估计中存在一定问题，因此选择Garch（1，1）模型对波动率进行修正，以真实合理地反映所研究企业价值。
二.拟解决的关键问题：
3. 国内外研究现状
国内学者对于利用B-S期权定价模型（下文称B-S模型）进行企业价值的评估已有较多研究，贺俊华,刘莉（2013）提出将处于财务困境的公司的选择看成一个实物期权，此时B-S模型对该种公司进行企业价值评估便具有合理性，而秦磊（2014）则是在分析了传统价值评估方法的局限性后，直接利用B-S模型进行企业价值评估，并选择多家钢铁公司，即传统重工业企业作为案例公司进行评估，而杨丽莎（2015）则是选择特斯拉公司作为案例公司进行分析，特斯拉作为一个现代综合企业，相比传统重工业企业的评估效果较好。王志芳（2018）发现B-S模型更适合拥有潜在价值的企业进行评估，因此其选择创业板医药企业进行评估，并发现B-S模型中的不分红假设于现实不符，提出对模型进行修正，而熊婷（2019）沿用其修正方法，选择互联网企业这一高风险高不确定性的企业进行评估，因其潜在价值的比重更大，更适用于B-S模型。到此以上学者研究均是将企业价值看成一部分，只利用B-S模型进行评估。因此，曽逸云（2019）提出将企业价值分为现有资产价值和潜在价值两部分进行评估，利用DCF法对现有资产价值进行评估，利用B-S模型对企业潜在价值进行评估，这样使得评估结果更加精确，而白驷琦（2020）和赵晶煌（2020）沿用其方法，分别选用不同的科创板医药企业这一高成长性的企业进行评估，邹帅（2020）和杨悦（2021）则是分别选择不同的高新技术企业来进行评估。
而在对于波动率的研究中，吕志鸿（2015）利用Garch（1，1）模型对上证50ETF波动率进行预测，提出了Garch（1，1）预测波动率的方法，孟彦菊,尹晓梦（2017）也基于此方法，对沪市股票日波动率进行了波动性分析，随后，刘玉兰,李姗（2017）在此基础上，提出了利用Garch（1，1）模型预测波动率代替B-S模型中的历史波动率对上证50ETF期权进行定价，发现使用Garch（1，1）模型预测波动率的B-S期权定价模型定价效果较好，宋媛媛（2019）则选择可转债定价作为评估对象，比较B-S期权定价模型与Garch（1，1）模型的定价效果，罗健（2021）则使用Garch-SVM波动率建模来预测波动率代替历史波动率来研究期权定价。
在英文文献方面，DanJie Zhao and Lian Xue and MingHui Wu（2011）利用B-S期权定价模型对高新技术企业价值进行评估，Zhibin Liu and Shan Huang（2019）利用Garch（1，1）模型修正B-S模型对碳期权定价进行评估比较，Filimonov S.V. and Nikiforova N.А（2020）则基于B-S模型对煤炭公司ARCH COAL INC投资选择风险进行分析，Zhongwen Liu and Yifei Chen（2020）则将GARCH模型应用于股权激励估值，为提高股权激励估值的准确性，采用GARCH模型对股价波动率进行估计，再利用B-S模型进行估值，Ai Siyan（2021）则选取上证50ETF期权为研究对象,运用GARCH模型和SV模型对B-S模型进行优化，并比较估值。
4. 计划与进度安排
本文通过对互联网企业特征进行分析，得出传统评估方法的局限性，阐述选取自由现金流折现法与B-S期权定价模型的合理性，并对B-S期权定价模型进行修正，最后通过案例分析来对选取的方法进行结果验证。
文章主要研究方法：
（1）利用知网，图书馆等相关文献获取途径，对相关的文献进行借鉴。利用前人成果为提供理论论证依据。
5. 参考文献
[1]贺俊华,刘莉.B-S期权定价模型在企业价值评估中的运用分析——以处于财务困境的企业为例[J].现代商业,2013(35).
[2]秦磊. 基于B-S期权定价模型的企业价值评估研究[D].西南财经大学,2014.
[3]杨丽莎. 基于B-S期权定价模型的特斯拉企业价值评估[D].云南大学,2015.
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