1. 研究目的与意义
资产定价理论和模型的演变与发展影响了宏观经济的运行和决策，并实质地影响了投资者的投资策略和资本市场的运行。因此，资产定价理论和模型，是金融的理论支柱，不仅构成了金融学研宄与教学的基本框架，也影响着宏观经济学的发展。
目前中国的资产定价研究尚不成熟，由于中国资本市场的特殊性，研究CAPM模型在中国资本市场中的适用性是非常重要的。与西方成熟的市场相比，中国资本市场的特殊性体现在两个方面：首先，它是一个新兴市场，存在许多不完善的地方，比如以散户为主体；其次，它仍然保留了许多计划经济的特征，比如市场缺乏退出机制，无法实现上市公司的优胜劣汰，同时，政府政策对市场影响巨大。因此，即使CAPM模型在西方成熟市场中是适用的，中国资本市场的这种特殊性也很可能使得CAPM模型所蕴涵的资产的均衡收益率与其β系数之间的线性关系不复存在，因此需要进行实证研究。
现代金融理论诸如资产组合理论、风险收益的比较、市场有效性检验以及过度波动等异常现象逐渐受到政府、学者以及机构投资者的关注和重视。这种重视需要我们把光集中在中国股票市场的科学性应用研究上，需要我们正确深入地了解国外最新的金融理论，结合现有条件下的中国股票市场，正确分析判断各种资产定价理论与模型在中国的适用性，理解资产价格的形成机制，从而更加有效地为政策制定者和机构投资者提供政策建议和投资策略。
2. 研究内容和预期目标
研究内容、拟解决的问题：CAPM模型在中国资本市场中是否适用。
写作提纲：首先，介绍CAPM模型的产生背景、假设条件，以及国内外学者关于此模型的有效性讨论与研究；其次，结合我国资本市场中的股票市场的实际情况，随机选取50支A股股票作为检验样本，以2014年1月1日至2019年12月31日的月度数据为基础、以同期的银行三个月的定期存款利率（换算成月利率）为无风险利率对CAPM模型进行实证分析；最后得出相关结论。
3. 国内外研究现状
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是夏普抑（Sharpe）、林特纳（Lintener）、莫辛（Mossin）等人在马柯维茨（Markowitz）的资产组合理论研究的基础上，进一步研究了竞争均衡市场中金融证券价格的形成过程，从而提出的模型。CAPM模型的首要意义是建立了收益同资本风险的关系，指明证券的期望收益率是无风险收益率与风险补偿二者之和，揭示了证券报酬的内部结构；CAPM模型的第二个重要的意义是，它将风险分为非系统风险和系统风险，非系统风险是一个公司或行业所特有的风险，可以通过资产多样化分散掉，而系统风险是指那些影响整个市场的风险因素，是股票市场本身所固有的风险，不可以通过分散化消除。CAPM模型的作用就是利用投资组合分散非系统风险，且在模型中引进了系数来表征系统风险。对于投资者来说，承担非系统风险是得不到补偿的，所以投资者通过投资组合分散掉非系统风险。
从CAPM模型被提出以来，国外学者针对CAPM模型在现实市场中是否有效这一问题做了大量的实证检验。但是大部分研究主要以金融危机前的股票的横截面数据为基础，因此得出的实证结论有很大的差异性。Black , Fischer, Michael C .Jensen, and My ron Scholes（1972）对1969年之前的数据进行检验，认为平均股票收益率与β系数之间存在正相关关系。Banz（1981）认为，若将公司规模的大小差异纳入CAPM模型的检验中，公司规模较小的股票平均收益率大大高于规模较大的，这就是著名的规模效应。Fama,French（1992）在同时考虑β系数、规模效应、财务杠杆、市盈率等条件下，发现β系数并未具有较强的显著性，而规模效应和账面市值比的显著性最强。Zhi Da,Re-Jin Guo,Ravi Jagannathan等（2012）的实证结果表明，在越来越多的横截面收益率证据反对使用CAPM模型进行定价情况下，公司使用CAPM模型做资本预算决策仍然是合理有效的。Vasco Vendrame,Jon Tucker,Cherif Guermat（2016）对CAPM 模型进一步研究，在传统模型上引入偏度和峰度的高阶矩，对单个股票的收益进行检验，结果表明CAPM模型适用于平稳市场。
国内对CAPM模型的实证研究是从20世纪90年代开始的。施东辉（1996）是最早运用CAPM模型对我国股票市场进行检验的学者之一，结果发现在我国股票市场中，系统性风险占有较高的比例，系统性风险与预期收益率呈现显著的负相关关系。阮涛、林少宫（2000）选取40只上海证券市场的股票进行实证研究，得出CAPM模型在我国上海证券市场不适用。朱顺泉（2010）采用FM模型进行CAPM的横截面检验和采用BJS检验进行时间序列的检验，选取了2003年至2006年间上海资本市场的100只样本股票，结果表明标准形式的CAPM模型基本适用于最近三年的上海资本市场，但不能表明完全适用于中国资本市场。肖恒（2018）的实证研究得出了CAPM模型在我国资本市场的弱适用性：一是横截面检验中参数的平均值反映了CAPM模型在上海股票市场仅存在弱适用性；二是由于样本规模选择不同、时间跨度长短不同等因素，导致在进行 CAPM 模型实证检验时会得到不同结论；三是系统性风险对于股票定价存在影响，同时非系统性因素的作用也不容忽视。
4. 计划与进度安排
借助Eviews软件，随机选取50支股票作为样本，对CAPM模型在股票市场的应用进行研究，选取市场指数对收益率的样本数据进行回归估计，计算β系数，建立回归方程，进行回归分析。检验股票的收益是否与其β值存在显著的正相关线性关系，得出结论。
5. 参考文献
[1]Clare A D,Priestley R,Thomas S H.Reports of beta’s death are premature:evidence from the UK[J] .Journal of Banking and Finance.1998(22):1207-1229
[2]Barber,Brad M,Lyon,John D.Firm size,book-to-market ratio,and security returns:a holdout sample of financial firms[J].Journal of Finance.1997(52):875-883.
[3]Lintner, John, 1965 , The valuation of risky assets and the selection of risky investmentsin sto ck portfolios and capital budge ts, Rev iew of Economics and Statistics 47, 13 -37 .
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