1. 研究目的与意义
在百年世界未有之大变局的情况下，21世纪全球经济陷入巨大动荡之中，不确定性因素与日俱增，其复杂性使得如今的家庭投资者们不能准确地识别风险变化的规律，从而在投资中面临模糊性选择，与此同时，家庭在做投资决策时必须同时考虑风险和模糊性。风险是指未来结果的概率是已知的事件，模糊性是指事件的未来结果的概率是未知的。
（一）研究目的
本文研究的主要目的是通过对金融市场中家庭投资者行为的研究和分析，探索出其中的规律，进行测试模糊厌恶如何与家庭投资组合选择相关的实证研究。
2. 研究内容和预期目标
二、拟解决的关键问题
1.测量投资者模糊厌恶程度
2.探究模糊厌恶与金融资产之间的关系
3. 国内外研究现状
最开始是关于模糊性决策理论的研究。自Ellsberg（1961）悖论提出以来，Knight（1921）是最早将风险和模糊性进行区分的学者，Bewley（1986）提出了放松性的完备性公理。
与测算模糊性和模糊厌恶程度相关的研究。Izhakian（2012）提出可以用已实现收益率产生损失的概率的方差来测算模糊性程度，对模糊程度进行了定量度量的分析。Andreou（2014）在考察模糊性对公司财务决策的影响时，通过统计公司公告中出现“未预期的”“不清楚的”等代表模糊性的词汇出现的频率来度量模糊性。关于模糊厌恶程度，己有文献中的估计也多为实验室性质的。Ju和Miao（2012）认为现实中的模糊性完全来源于统计估计的内在不确定性，模糊性程度的演化服从Bayer法则，进而通过资产价格动态数据测算出代表模糊厌恶程度的参数，为8.86。Gallant等（2016）使用1929-2013年的数据和贝叶斯统计方法同时校准了包括模糊厌恶程度等在内的11个参数，得到的，校准值为30.49（年度数据）51.34(季度数据)。
在西方，很多人不参与股票市场，却令人困惑，因为使用标准期望效用函数的理论模型预测所有的个人都会这样做(Merton, 1969)。对于那些确实参与其中的人，理论预测他们会将与事实相反的高比例资产分配给股本(Heaton and Lucas, 1997)。几篇理论论文提出，基于投资者认为股票回报是模糊的假设，模糊厌恶可以解释这些谜题。Bossaerts,Ghirardato, Guarnaschelli, and Zame(2010), Cao, Wang, and Zhang (2005)，Dow and Werlang (1992), Easley and O’hara (2009), Epstein and Schneider(2010)等研究表明，模糊厌恶会导致不参与。Garlappi, Uppal, and Wang(2007)和Peijnenburg(2014)的研究表明，回避模糊会降低金融资产配置到权益的比例。
4. 计划与进度安排
- 2022.01-2022.02，完成论文第一、二章
- 2022.02-2022.03，完成论文第三、四章
- 2022.03-2022-04，完成论文第五章
5. 参考文献
[1]Ellsberg D. Risk, Ambiguity and the Savage Axioms[J].The quarterly Journal of Economics,1961,75:643-669.
[2]Knight, Frank H. Uncertainty, and Profit[M].Cambridge:The Riverside Press.
[3]Bewley T F. Knightian decision theory:part I [R]. Cowles Foundation Discussion Paper,1976, No.807.
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