1. 研究目的与意义
从上世纪30年代委托代理理论的产生开始，“所有权与经营权分离”逐渐成为现代企业管理的共识，但由于信息不对称和企业CEO与实际所有人股东之间利益不一致所带来的委托代理问题也相伴而生。解决这一问题就需要将股东利益与管理者利益协调起来，因此现代企业逐渐摸索出来“现金薪酬 股权薪酬”的双轨制薪酬结构：通过将CEO薪酬高低与企业市值大小挂钩，使得CEO在决策时不得不重视决策对企业发展所带来的影响，从而实现股东与高管二者利益诉求的一致化。而创新是企业发展的第一动力，它常常与冒险相伴而生，没有甘冒风险和承担风险的魄力，就不可能实现创新。因此一般来说，CEO总薪酬中股权薪酬所占比例越高，企业就会越偏向风险较大的投资项目即企业的风险承担能力就越强。
在国内，有关薪酬结构与风险承担能力的研究较少，故本文通过分析薪酬结构中股权薪酬比重对企业风险承担能力的影响，进而判断股权激励机制对企业创新能力的影响，期望能从数据的分析中发现一些有价值的结论，一方面希望可以对国内薪酬结构与风险承担相关理论的丰富作出一点贡献，另一方面希望能够对国内企业制定薪酬结构比重有一定的参考价值和现实意义。
2. 研究内容和预期目标
研究目标：旨在探究企业CEO薪酬结构对企业风险承担能力的影响
研究内容：项目选取3554家上市企业2008-2019年的基本数据。以“持股权数*最后交易日估价/（现金薪酬 股权薪酬）”来衡量股权比重，其中股权薪酬包括限制性股票和股权期权两种，股权期权的价值可通过Black-Scholes模型来定价；以“近三年滚动ROA的标准差”或研发强度来界定企业的风险承担能力。而公司规模、政府补贴强度、杠杆率、产权性质、现金流比例、企业利润增长率及持股比例等均作为控制变量。
研究方法：运用STATA软件，对数据进行OLS回归分析、受限因变量tobit模型分析以及工具变量法等多种方法进行研究
3. 国内外研究现状
针对这一问题，国外许多学者通过实证研究提出了多种结论和假说：Hall等学者提出股票期权激励方式可以显著提高经理人的薪酬敏感度，而SANDERS等学者实证研究表明采取股权激励的企业经理人更关注冒险的投入—产出平衡。Morck等学者在总结前人经验的基础上通过对财富500强企业的调查研究发现经理人持股与企业价值之间是非单调的线性关系，存在临界点：5%和25%，当持股比例在5%—25%范围内时符合“堑壕防御假说”，而在其他范围内则是符合“利益趋同”假说。
在我国，直接研究CEO薪酬结构对企业风险承担影响的文献较为缺乏。大量研究主要关注薪酬结构单独对企业业绩的影响，特别是针对货币薪酬的研究，大量研究者在不同薪酬评价指标对风险和激励的分摊效率上有着争论，并试图从公司战略、公司规模、资本结构等治理要素以及经理人个人特点及其动态合约的生命周期等不同的公司治理情境中寻找提高薪酬业绩敏感度的途径。如王新等人研究了经理人权力、薪酬结构与企业业绩的问题，他们认为，当经理人权力较大时，在职消费一定程度上能够协调公司的利益和经理人的私人利益相一致，对企业业绩发挥积极作用 ；但当经理人权力越大、同时货币薪酬对在职消费的替代性越强时，经理人越有可能滥用在职消费，降低企业业绩，导致在职消费激励效率低下的主要原因是其使用用途的不规范。
4. 计划与进度安排
撰写方案：
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搜集相关文献阅读学习，了解课题的相关研究现状及研究方法
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学习并掌握STATA软件的使用
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[1] Ryan, H. E., Wiggins, R. A.. The Influence of Firm and Manager Specific Characteristics on the Structure of Executive Compensation. Journal of Corporate Finance, 2001, 7(2): 101-123.
[2] Bushman, R., Dai, Z., Wang, X.. Risk and CEO Turnover. Journal of Financial Economics, 2010, 96(3): 381-398.
[3]王新、毛慧贞和李彦霖，经理人权力、薪酬结构与企业业绩，南开管理评论 2015年18卷, 第1期第130-140 页。
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