1. 研究目的与意义
得益于美国强劲的经济数据（企业盈利，就业率等），截至今年2月中旬，2020年的美股开端似乎显得尤为顺利，标普500开启了强烈的涨势。至2月14日，标普500指数PE已经达到25.4倍，PB超过3.7倍，均创近十年以来的新高。但随着美国疾控中心宣布正在为新冠病毒变成全球大流行病做准备，全球资本市场开启了疯狂的下跌模式。在2020年3月9日至18日美股发生了4次一级熔断，历史罕见，使美国金融市场成为此次金融动荡的“重灾区”。然后，由于中国与美国股市之间关联性的日渐紧密，中国股票市场对美国股票市场市价自身影响的同时也不得不承受来自于美国市场波动的冲击。在新冠疫情的冲击之下，美股正在经历前所未有的历史性冲击，而由此引发的跳跃风险不仅对美股，也对中国的股市造成强烈的影响。
目前，学者们就新冠肺炎疫情对于实体经济以及金融体系的影响有所探讨。理论上来说，新冠肺炎疫情事件对于金融体系来说是一种外部冲击，而负向冲击使金融机构和投资者遭受直接损失，在杠杆的正向作用以及公司规模的反向作用下（曲晓辉等，2020），负向冲击造成的直接损失被进一步放大，最终导致金融系统性风险上升。陈林等（《金融论坛》，2020）研究了新冠肺炎疫情对中国股市的影响，得出两个结论：一是新冠肺炎疫情对公司股票存在负面影响并且资者能够理性地区分不同行业和受疫情影响不同地区的上市公司所受的影响；二是传染性公共卫生事件对经济的影响源于传染病自身及其经济后果的不确定性。
由于我国股市目前正处于有待完善阶段，如何面对外面冲击产生的不利影响还需要像美国等发达经济体学习。因此，在新冠肺炎疫情这种极端条件下，如何科学地量化分析新冠肺炎疫情负向冲击下中美股市动态演进过程中像杠杆效应这样的“典型事实（stylized facts）”特征（Granger and Ding，1995；Bollerslev et al.，1994）以及跨国风险传染性，既是金融监管部门维护当前金融稳定的关键，也是中央“打好防范化解金融风险攻坚战”需要关注的重点问题之一。
2. 研究内容和预期目标
新冠肺炎疫情不仅给证券投资者带来了风险，还牵扯我国金融监管部门和政府投入巨大精力。
因此，本课题研究的总目标是要科学地量化新冠肺炎疫情冲击下中美股市动态演进过程中若干典型特征以及跨国风险传染性，为我国不同的经济主体如何有效化解因极端事件产生的金融风险提供一些对策和建议。
具体目标归结为以下四点：目标一：量化厚尾性，比较分析全球新冠肺炎疫情负向冲击下中美股市波动出现的极端值，即比较分析中美股市损失的右尾部特征，目的是防范股市发生巨大的风险。
3. 国内外研究现状
研究单个股市波动的“典型事实”特征以及不同国家股市之间风险传染性的国外文献很多，既涉及英、法、美等发达国家股票市场，也涉及印度、南非、巴西等发展中国家股票市场。而专门研究中美股市的国外文献难得一见，大多数是把中国股市作为众多样本之一来研究中美股市之间的风险传染性（Li and Giles，2015；Mensiet al.，2016；Dutta，2018；等）。这种缺乏的主要原因在于早期我国金融市场对外开放程度不高，股市起步较晚且受政策干预较多。国内研究中美股市的文献很多，在知网上就能检索到180余篇论文。最早的论文是关于中美股市二级市场风险的对比与评析（王孜弘，1996）；后期的大多数论文是关于中美股市之间的风险传染性，只不过说法不一而已，相关性、关联性、联动性、溢出效应等词语相互替代。在这些关于传染性的论文中，有的只是更换一下样本指数或更新一下样本区间，有的是改进一下研究方法（张东祥等，2015；汪冬华和张裕恒，2018），得到的结论往往还不一致。而具有一定特色、一些创新或某个时代意义的论文并不多见，关于一些“典型事实”特征以及跨国风险传染性的内在机制的论文更是不多见。朱小勇和任晓洁（2013）基于“量化宽松货币政策”，于震和徐晓妹（2014）以“次贷危机”为分界线，裴延华和余万林（2017）比较“沪港通”前后，牛翠萍等（2018）考虑了2016年美国总统大选，这些论文有一些特色或新意。张兵等（2010）、龚金国和史代敏（2015）从不同理论视角分析了股市跨国风险传染性的内在机制，并以中美市场的数据进行了检验，这些是早些年少见的关于机制分析的文献。最近，陈林，李小荣等人发表了两篇有关公共事件诸如新冠肺炎疫情对于我国以及全球金融市场风险影响的论文（《传染性公共卫生事件的市场反应研究》、《突发公共事件与金融关系研究进展》，2020），虽然文中采用了经典的时间分析法和多元回归模型等方法，但是关于内在机制的分析值得本课题借鉴。
张兵等（《经济研究》，2010）从“经济基础”视角提出假设：中美股市的长期、短期联动性都增强；从“市场传染”视角提出假设：中美股市的短期联动性增强，在极端条件下市场的联动性更强。这些假设蕴含着一个模糊的问题（长期和短期之分）、一个明确的方向（跨国风险传染性研究）和一个极端条件。因此，研究新冠肺炎疫情极端条件下中美股市的波动记忆性这一“典型事实”特征和跨国风险传染性具有一定的理论价值。
4. 计划与进度安排
为了保证 本项目 取得预期 成果 ，申请人 制定 了如下 工作步骤 ：（1）第一阶段 （20 20 年12月1日-20 21 年1月1日） ：资料文献的分析与整理对当前 搜集的资料文献 、关于新冠肺炎疫情的闻报道以及股市表现等 进行 整理， 消化吸收 ；收集并整理数据，调试 软件及编程 ，做好描述性统计分析 。（2）第二阶段 （20 21 年1月1日-20 21 年3月31 日） ：机制分析对极端事件冲击下股市波动的聚集性、杠杆效应厚尾记忆等特征以及风险 对极端事件冲击下股市波动的聚集性、杠杆效应厚尾记忆等特征以及风险 对极端事件冲击下股市波动的聚集性、杠杆效应厚尾记忆等特征以及风险 对极端事件冲击下股市波动的聚集性、杠杆效应厚尾记忆等特征以及风险 传染性进行理论机制分析 （相关理论如研究内容中所示） 。（3）第三阶段 （20 21 年3月31 日-20 21 年4月30 日） ：实证 研究运用 Eviews views、OX、Matlab Matlab MatlabMatlab等软件 建立一元和二收益率波动率模型 （相关模型 如 研究方法中所示） ，做好结果 和结论分析 。（4）第四阶段 ）第四阶段 （20 21 年5月1日-20 21 年5月30 日） ：整理前期研究成果， ：整理前期研究成果， 高质量 完成 毕业论文 并答辩 。
撰写计划如下：
5. 参考文献
[1]周应江，英国家庭法对非婚同居关系的承认与保护. 中华女子学院报，2008（1）：33-39.[2]胡罡和欧阳文和，SARS 对中国经济及经济环境影响的预测. 求索，2003（4）：50-52.[3]戚建刚， 极端事件的风险恐慌及对行政法制之意蕴. 中国法学，2010（2）：59-69.[4]王道平和贾昱宁，投资者情绪与中国股票市场过度波动. 金融论坛，2019（7）：46-59.[5] 陈林和曲晓辉，传染性公共卫生事件的市场反应研究—基于新冠肺炎疫情对中国股市的影响. 金融论坛，2020（7）：25-33.[6]李小荣和牛美龄，突发公共事件与金融关系研究进展. 经济学动态，2020（7）：129-144.[7] Hemsworth，M. C., Life assurance and the cohabitant：the law commission’s reforms on privity. Cambridge Law Journal, 1998, 57(1): 55-62.[8] Abadie, A. Gardeazabal J., The economic costs of conflict: A case study of the Basque country. American Economic Review, 2003, 93(1): 113-132.[9] Davidson, J., Moment and memory properties of linear conditional heteroscedasticity models, and a new model. Journal of Business amp; Economic Statistics, 2004, 22(1): 16-29.[10] Mahmood, N. R., Insurable interest in life. Journal of Malaysian and Comparative Law, 2019, 15: 159-168.
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